【一文看懂】南韓救市備案有哪些？　可能用來抵擋股價繼續崩盤的五大措施

韓股經歷一個多月來的動盪，指標的Kospi指數已經從高點回落近四成，是「雙倍熊市」的慘狀。分析指出，南韓政府至少還有五大措施可以用來救市，但同樣各有利弊，並不知道是否動用，更不知道會在何時啟動。

週五（7月31日）南韓首先要上路的新措施是大舉提高交易單一股票雙倍槓桿ETF的保證金門檻，從300韓元萬現金、700萬韓元股票證券的1000萬韓元門檻，大幅提高到必須準備3000萬韓元現金才能交易。首爾當局估計，這會使這種綁定像是SK海力士或者三星電子這種大型權值股的雙倍槓桿ETF，交易量萎縮60%。

儘管這種單一股票槓桿ETF被指為是這場大崩跌的元兇之一，但是提高保證金交易門檻無法解決目前既有的市場亂象。彭博新聞指出，首爾當局還有五種選項可以考慮拿來救市。

國家基金進場

南韓政府已經撥備約10兆韓元（約2264億台幣）的市場穩定基金，可以進場護盤。但是，儘管這一穩定基金曾在2024年的尹錫悅戒嚴事件中，以及2020年間的新冠病毒疫情期間考慮動用，上一次真正動用已經是回溯將近20年的2008年雷曼兄弟公司倒閉、金融海嘯事件。

除了直接的政府穩定基金，南韓的「國民年金公團」（NPS）退休基金，也是可以配合政府進場承接的另一筆資金。但儘管NPS規模龐大，是全球最大的退休基金之一，該基金已經在南韓市場配置了極高比例的資金，以退休金投資風險管理的的角度而言，此時再加碼違反投資紀律。

禁放空令

去年才在南韓股市解除的禁放空令，有可能捲土重來，但是祭出這種管制措施將進一步挫傷外國投資人對南韓市場的信心。韓股原本企圖在解除管制、搭乘人工智慧（AI）熱潮的情況下提升其全球市場地位，現在又再祭出禁放空令，將顯得韓股終究仍然不是什麼成熟的市場。

槓桿ETF下市

7月31日上路的調高保證金措施，已經是限縮槓桿ETF的第一步。首爾當局也已經凍結推出新的單一股票槓桿ETF，對散戶投資人強制進行教育訓練，並且將進一步提高單一交易股數下限。

但是，包括南韓在野黨在內與散戶自救團體，正主張直接把這些槓桿ETF下市。儘管這些綁定三星電子或者SK海力士單一股票的槓桿ETF，對散戶來說明顯已經是「雙輸」的不良產品，但能否真的直接下市，分析師依舊非常懷疑。

放寬券商保證金要求

南韓散戶大量融資借錢炒股，以及股價下跌時引發的強制平倉問題，都進一步惡化了市場波動。就這一點看來，加強投資人教育、縮緊保證金要求是冷卻市場波動該走的方向。

但另一方面，當前的要務之一是減少已經進場散戶被強制平倉時擴大波動的問題，這反而可能要採取較寬鬆的政策。例如，對強制平倉設立短暫的寬限期，或者是放寬券商對散戶的擔保品要求。只是這樣做雖然有可能減少散戶被清算帳戶時導致的波動，卻也將使券商背上更高的金融風險，並可能減少券商與融資相關的利息收入。

放寬庫藏股規則

南韓政府也可以調整庫藏股回購規則，以激勵各上市公司買回自家股票，特別是對於那些已經宣布回購計畫、且認為自家股價被低估的公司。

目前，南韓上市企業在任何特定時間的庫藏股回購數量都面臨上限，並且必須按照預先披露的時間表分批進行回購。放寬這些限制，有可能讓企業回購買盤幫南韓股市撐底，尤其是目前SK海力士與三星電子的營收獲利基本面良好，並沒有股價反應得這麼糟糕。