防「四貸同堂」新制10月上路 李同榮籲金管會下一步建立「三觀」監理

日前金管會宣布，為防止投資人過度槓桿，將由聯徵中心建立銀行與券商跨業信用查詢機制，預計10月底正式上線。未來在取得客戶同意後，銀行、券商接可掌握客戶在雙邊的融資、借款狀況，補上過去銀行與證券體系「各看一半」的監理缺口。房市趨勢專家李同榮今天（9/29）表示，這項政策為「遲來警覺，為時不晚」，並建議金管會下一步要建立「三觀」監理政策：觀察資金流向、觀察整體總槓捍、觀察槓捍集中度。

李同榮指出，自從今（2026）年5月下旬，台股熱絡、指數飆高，市場出現民眾利用房貸、房屋增貸、股票融資、信貸、等方式層層疊加槓桿資金投入股市的現象，他即在此時提出「四貸同堂」警語。李同榮所定義的「四貸同堂」，主要包括既有房貸、房屋增貸（或理財型房貸）、股票融資／質押，及信用貸款。

李同榮表示，這四種資金來源可能彼此串接，最值得關注的不是「有幾種貸款」，而是同一個投資人的總體槓桿到底有多高？過去銀行只知道銀行端的借款，券商只掌握證券端的融資，彼此資訊無法完整勾稽，因此一個投資人在不同金融體系重複加槓桿，各金融機構卻可能只看到自己承作的那一小部分，這正是監理盲點。

李同榮表示，如今金管會針對多貸入股亂象，從「風險可控」到「要求銀行申報理財周轉金」，進而要聯徵中心介入監理，監理終於正視問題。

借款非原罪 李同榮：四貸同堂最大風險不在貸款，而在「入股」

李同榮進一步指出。買房有房貸、家庭有信貸、企業有週轉金，本來就是金融體系正常功能。真正值得監理單位注意的是：貸款資金若大量轉進股市，尤其經過房屋增貸、信貸、股票質押再投入市場，槓桿就可能一層疊上一層。

李同榮表示，當房屋提供擔保，借出資金投入股票，股票上漲，再質押股票取得資金，再度投入股市，這套模式在多頭行情裡看起來很漂亮，資產上漲時，槓桿可以放大報酬。但市場一旦反轉，同一套機制也會反過來放大損失。股票下跌造成追繳，追繳導致賣股；賣股又壓低股價，甚至迫使投資人處分其他資產或尋求更多借貸。這才是「四貸同堂入股」真正應該被關注的地方。

李同榮談金融風控：不應房市嚴管，股市槓桿卻各自為政

李同榮認為，台灣近年金融政策有一個值得檢討的現象，也就是對房市信用管制非常積極，但對於民間資金透過房屋增貸、信貸、股票融資等多重管道進入資本市場，過去的跨業整合監理卻相對不足。

李同榮表示，同樣是一塊房屋資產，如果購置第二戶受到嚴格成數限制；但屋主以既有房屋取得資金，再搭配其他信用工具投入股票，若監理制度無法看見完整槓桿，銀行又間接鼓勵與助長，就容易出現風險管理上的落差。

針對這次銀行與券商資料打通，並由聯徵中心介入串連查詢系統，李同榮表示支持。他認為，金管會此舉目的不應該是阻止人民投資，也不是要打壓股市，而是讓金融機構在放款與融資之前，真正掌握借款人的總負債、總授信與總槓桿。

聯合徵查新制下一步　李同榮籲金管會持續觀察資金流向、整體槓桿、槓桿集中度

李同榮表示，10月底聯合徵查新制度上線只是第一步，下一步金管會應建立「三觀」監理制度：

第一，觀察資金流向：多少房屋增貸、理財型房貸與信貸資金實際進入股票及金融商品？

第二，觀察整體槓桿：監理不能只看銀行端，也不能只看券商端，而應從同一自然人的整體金融負債來判斷風險。

第三，觀察槓桿集中度：即使四貸同堂只占少數，也必須進一步了解高槓桿是否集中在特定族群、特定資產或特定市場。



李同榮分析，今年6、7月主管機關認為四貸同堂比例不高、整體授信風險仍在可控範圍；如今從新增理財週轉金申報，到10月底銀行與券商跨業信用查詢制度上線，顯示監理已開始補強原有制度的資訊落差。李同榮指出，最好的金融監理，是在市場還熱的時候看見風險，而不是等市場反轉後才處理風險，因此，他對於金管會這次跨業信用查詢機制，給予肯定，表示此次建立聯防制度雖然來得稍晚，但方向終於走對。

李同榮最後強調，四貸同堂入股，不能只看四筆貸款；真正該管的，是四筆貸款背後疊加起來的「一個總槓桿」，若四貸同堂或多貸入股亂象持續延燒，一旦股市重挫，金融體係防堤崩潰，勢將爆裂成災。