【王伯達觀點】G7釋油沒說的事！柴油比原油更缺　「兩指標」看危機何時緩解

10 月 2 日，G7 宣布在四個月內釋出最多一億桶的戰略儲備，聲明裡特別寫了一句：「前 20 天大量釋出柴油」。

一億桶聽起來很多，但大約就是全世界煉油廠 1.2 天的量而已。所以這次釋出的重點其實是品項。

G7 特別點名柴油。這等於承認：現在缺的不只是地底下的原油，更緊迫的，是已經煉好、可以直接加進卡車和發電機的成品油。

同一場危機，兩種下場

最能夠說明這個情況的兩個國家，是澳洲和日本。

澳洲是資源大國，2024 年自己生產約 39.8 萬桶/日的石油與液體燃料。但它國內只剩兩座煉油廠，合計產能 22.9 萬桶/日，而全國一天要用約 115 萬桶成品油。換句話說，澳洲自產的油比自己煉得了的還多，但煉油廠最多只能供應大約兩成的需求，其他幾乎都要從南韓、新加坡、馬來西亞、日本、台灣等地進口。

二十年前，澳洲有 8 座煉油廠。2003 到 2021 年間關掉了 6 座，理由很合理：規模太小，打不過亞洲的大型煉油廠，進口比自己煉便宜。平時這是正確的商業決定。但今年春天危機一來，出口國優先照顧自己，澳洲就開始缺油；4 月 16 日，剩下兩座之一的 Geelong 煉油廠又失火減產。

日本剛好相反。日本的原油 94% 來自中東，93% 要經過荷莫茲海峽，幾乎完全靠外國。但日本國內還有 19 座煉油廠，加上國家、民間與產油國共同儲備合計約 241 天。3 月日本放出的，是國家儲備裡的「原油」，因為它煉得了。

一個有油的國家缺油，一個幾乎沒油的國家反而撐得住。差別在於誰能把原油變成燃料。

為什麼瓶頸會卡在煉油廠

原油不能直接用。它要經過煉油廠，才會變成汽油、柴油、航空燃油。而煉油廠有兩個特性，讓它在危機時特別容易變成瓶頸。

第一，它不能只煉你要的那一種。柴油、汽油、航空燃油是從同一桶原油一起煉出來的。想要多一點柴油，就得多跑原油，同時多出一堆汽油。所以柴油短缺的時候，最快的柴油不在油井裡，在已經煉好的倉庫裡。這也是為什麼這次 G7 要放柴油，而不只是放原油。

第二，它蓋得很慢、規模越大越划算。煉油是典型的資本密集產業，平時規模小的煉油廠會被淘汰，這正是澳洲走過的路。可是一旦關掉，要重建就得花上好幾年。

市場對這件事的反應也很清楚。據彭博報導，G7 宣布後，一桶都還沒運出去，歐洲柴油相對原油的溢價，也就是煉油廠多賺的那一段，就從每桶 76.77 美元掉到 69 美元。這個溢價的變動，反映的是市場判斷「煉好的油」到底有多缺。

150 年前，洛克斐勒就看懂這一點。根據《石油世紀》的描述，當時美國產油區的生產者多達上萬家，誰都管不住誰；洛克斐勒沒有去搶油井，他控制的是煉油和運輸，最後成為了石油大王。

台灣還好有自己的煉油廠

台灣的狀況更接近日本。

台灣的能源 95.4% 靠進口，原油更幾乎全靠外國。但台灣有中油和台塑化的煉油體系，不只供應國內，還出口成品油：經濟部能源署統計，2025 年台灣的能源出口有 99.8% 是石油產品。澳洲進口成品油的來源國名單裡，就有台灣。

到了 9 月，台塑化的煉油廠一天煉 50.8 萬桶，產能利用率 94%。

但「還好」不等於「沒事」。今年 4 月，台塑化的煉油開工率一度掉到四成多，原因是戰事爆發後，原本訂好的原油沒有到貨，臨時也找不到替代貨源；5 月靠一艘 200 萬桶的沙烏地原油輪到港，才逐步拉回來。煉油廠讓我們不怕成品油斷貨，但煉油廠本身就是需要原油。

接下來看什麼？

第一，看能源危機，不要只看油價。像這次真正的訊號在「柴油比原油貴多少」，也就是煉油價差。

第二，IEA 預估今年全球煉油量會比去年少每天 260 萬桶，所以就算原油供應恢復，煉油產能也不見得能立刻跟上。

G7 的措施能夠爭取多少時間，也許接下來幾週的煉油價差就會告訴我們了。