【王倚隆觀點】股市下跌原因找到了！AI動能還在就別怕　發生「這情況」才要擔心

美股週三受到美債殖利率持續攀升影響，四大指數全面收黑，道瓊工業下跌341點、S&P500跟那斯達克雙雙下跌0.22%、費城半導體跌逾1%！S&P500前一天才首度站上7800點並創下歷史新高，但隨著債券市場賣壓再度升溫，市場資金又略顯擔心。

美債殖利率依舊是壓抑美股的主要因素，美國10年期公債殖利率盤中攀升至5.365%，創下2002年4月以來最高水準！30年期公債殖利率也升至5.732%，創下2002年5月以來新高。不過美國財政部完成390億美元的10年期公債標售之後，殖利率從高點回落，也讓美股跌幅後來收斂！

值得注意的是這次390億美元的10年期公債標售結果優於市場預期，不論投標倍數或間接投標者參與程度都相當強勁！美國銀行資產管理部門認為相較過去15至20年的低利率環境，目前的殖利率已經具有相當吸引力。外資認為近期標售需求明顯改善，未來可能有更多投資人開始配置美債鎖定較高的固定收益，這對持續承壓的債券市場而言是正面訊號！

聯準會公布9月會議紀要，內容顯示多數官員認為今年底之前仍有必要再升息一次，以防止通膨持續高於2%的政策目標！9月會議已經一致決議升息1碼，而18位提交利率預測的官員當中，雖然有16位預期今年還會再升息一次，但是好消息是整體預測則顯示2027年不會進一步升息！不過會議紀要並未透露具體時間，官員也強調未來決策仍取決於最新經濟數據與風險變化。

雖然聯準會整體立場依舊偏向鷹派，但市場對10月28日再次升息的預期已經開始降溫！主要原因在於近期通膨數據比市場原先預期溫和，加上部分官員認為沒有必要急著採取下一步行動。聯準會主席Warsh在9月升息之後曾表示，這次調整是為了收回部分寬鬆政策，市場一度解讀為後續仍有升息空間，但目前看來要等到12月9日會議同樣才可能成為最重要的決策時間點。

從通膨數據來看，美國8月核心PCE年增率為3%，整體PCE年增率為3.4%；雖然都明顯高於聯準會2%的目標，但表現仍優於市場原先預期！不過部分降溫來自統計計算方式調整，不能完全解讀為實質通膨壓力已經解除。像是另一方面紐約聯準會最新調查顯示，消費者對未來一年物價上漲的擔憂升至2023年5月以來最高，反映通膨預期仍存在不確定性。

從9月會議討論內容來看，聯準會認為美國就業市場仍接近充分就業，整體經濟成長也有所加速，因此官員更擔心需求超出預期，或新的供給衝擊讓通膨長期居高不下！部分官員認為維持更高的利率路徑可以作為風險管理工具，換句話說只要經濟沒有明顯惡化，聯準會就沒有迫切轉向寬鬆的理由，這也是美債殖利率持續攀升的重要背景。

不過這波美債殖利率上升，並不能完全歸因於通膨。聯準會官員認為市場對於未來升息的預期、AI基礎建設投資帶動的資金需求，以及美國經濟成長相對強勁，都是推升殖利率的重要因素！此外美國財政部先前宣布擴大長天期公債買回計畫，也可能增加市場對債券供需與政策執行的不確定性；儘管財政部已經擴大買回規模，目前對壓低長債殖利率的效果仍還是有限。

高利率環境持續對金融股形成壓力，高盛與美國銀行股價雙雙下跌約1%，富國銀行、花旗集團與摩根大通也同步收黑。市場主要擔心借貸成本持續攀升可能抑制企業與消費者貸款需求，進而影響銀行放款業務。昨晚科技股也同樣承受賣壓，CrowdStrike下跌接近5%，Palo Alto Networks跌幅超過3%，Meta也下跌超過2%，反映市場也會擔心資金成本提高可能影響AI投資擴張速度。

不過就像老王說過，樂觀派的外資還是認為雖然美債殖利率上升造成壓力，但只要AI企業獲利成長持續優於預期，仍然會支撐美股進一步走高！更重要的是目前長天期通膨預期仍相對穩定，代表殖利率攀升尚未演變成通膨失控的情況；真正需要警惕的是如果殖利率上升開始伴隨通膨預期失去控制，屆時對股票估值的壓力才會非常明顯。

Microsoft正式發表搭載Nvidia處理器的Surface Laptop Ultra，售價2599美元直接瞄準Apple MacBook Pro的高階市場。這款筆電採用基於Arm架構的Nvidia RTX Spark處理器，最高支援128GB統一記憶體，主打AI運算、影片剪輯與遊戲效能。Microsoft希望藉由Nvidia的運算能力，讓高階筆電不再只是傳統生產力工具，而是能夠直接執行大型AI模型的個人運算平台！

這次Microsoft與Nvidia合作，真正值得注意的其實不是單純推出一款高階筆電，而是AI運算開始從雲端資料中心延伸到個人電腦！Microsoft同步宣布強化Windows的混合式AI能力與AI代理安全機制，未來系統可以依照任務需求，決定使用本地端模型或雲端模型。簡單來說不是所有AI工作都需要送到昂貴的雲端運算，部分任務可以直接在電腦完成，進一步降低成本並改善資料隱私。

本文由臉書粉專「王董的大盤籌碼」提供