台塑Ｑ３展望保守　估Q4「金九銀十」旺季加持營業額優於Q

台塑公司今天公布最新一季展望，第3季受美伊衝突反覆推升原油價格劇烈震盪、客戶購料轉趨保守影響，預期營業額將低於第2季；不過，隨9月起台塑石化OL-3工廠歲修完成、產銷量回升，加上第3季有現金股利11億元及台塑工業美國公司換股利益約13億元挹注，可望對獲利有所助益。展望第4季，台塑看好中國大陸「金九銀十」傳統旺季需求，加上開工率提高，預估第4季營業額將優於第3季。

台塑指出，8月營業額較7月減少，主要是配合台塑石化OL-3工廠歲修所致；9月歲修完成、恢復正常生產後，產銷量可望較8月增加。整體而言，第3季雖有中油與台塑石化乙烯、丙烯供給增加、公司開工率及產銷量提升等有利因素，但美伊戰爭情勢反覆，衝擊石化產品行情，預期第3季營業額仍將低於第2季。

在總體經濟方面，台塑分析，中東地緣政治風險並未降溫，預期國際油價將維持高檔震盪。此外，日本、韓國、紐西蘭因中東衝突推升通膨，自6月以來陸續升息；全球央行升息循環重啟，恐抑制投資與消費、不利全球經濟成長。

台塑同時觀察到，中國大陸政策補貼重心正由企業生產端轉向民間消費端。商務部等9部門8月18日推出18項措施，聚焦商業設施活化、重大消費品下鄉、城鄉消費同質同享等5大方向，盼刺激三線以下城市及鄉鎮消費；8月31日再發布「關於推動商品擴容升級的實施意見」，持續加碼擴大內需政策力道。

石化產品供需方面，台塑表示，9月起中國大陸進入「金九銀十」傳統需求旺季，加上中東情勢升溫推升原料乙烯、丙烯價格走高，容易誘發下游客戶「買漲不買跌」的補庫存行情，短線石化產品價格呈震盪偏強格局；若美伊衝突擴大並影響荷姆茲海峽航運，亞洲石化產品價格更可望進一步走升。不過，台塑也提醒，若原油價格居高不下，但終端消費需求未能實質回溫，下游加工廠恐因無法轉嫁成本而被迫調降開工率，反將壓抑石化原料採購動能。

另一項支撐因素來自航運面。台塑指出，受超級聖嬰現象影響，巴拿馬運河水位大幅下滑，通行船隻數量受限，導致美國經巴拿馬運河運往亞洲的低價石化原料減少；由於此波聖嬰現象恐為史上最強、且可能持續一年半至兩年，可望持續支撐亞洲石化行情。

產品別方面，台塑看好PVC及丙烯酸酯（AE）後市。PVC部分，印度、英國、泰國、韓國、巴西等國今年以來陸續對中國大陸PVC祭出反傾銷稅、反補貼調查及進口限價措施，加上內蒙地區限電、煤炭及電石價格上漲，多家電石法PVC廠停車檢修或降產，且中國大陸為達2030年碳達峰目標密集推出節能降碳法規，預期將加速高碳排、長期虧損的電石法PVC業者退出市場，有助改善亞洲PVC供需失衡。

AE方面，中國大陸同業上海華誼、煙台萬華為降低虧損已將開工率調降至5成，加上下游塗料、膠帶業進入需求旺季，開工率回升，預期第4季AE價格看漲。

台塑並表示，第4季僅5座工廠歲修，較第3季的7座減少2座，預估第4季開工率將達75%，高於第3季的65%。綜合金九銀十旺季需求、巴拿馬運河缺水推升亞洲石化行情、原油及原料價格維持高檔，加上開工率與產銷量提升等因素，台塑預期第4季營業額將優於第3季。