【Q2理事會3-2】面對通膨2%邊緣、產業M型化　楊金龍：利率按兵不動但偏鷹

央行今（6/18）日召開第2季理監事聯席會議，決議維持利率不變，但決策並非一致同意。總裁楊金龍透露，有2名理事主張，通膨升高時應該升息，不過，目前通膨在2%邊緣，儘管美伊達成14點諒解備忘錄（MOU），但仍有不確定性，加上國內產業呈現M型化，貿然升息對弱勢產業衝擊更大，央行秉持「Data Dependencies」，要密切注意通膨壓力，會有偏鷹的態度。

繼美國聯準會舉行利率決策會議後，我國央行也在今日召開理監事聯席會議，維持政策利率不變，且受惠AI等新興科技應用需求強勁，出口大幅成長，可望持續帶動下半年穩健擴張，不僅上調經濟成長率至9.54%，同步上修全年CPI為1.91%、核心CPI來到1.90%。

主要央行仍以2%為警戒線　國際通膨路徑充滿變數

總裁楊金龍在會後記者會中表示，主要央行對通膨的態度都是以2%的警戒線為主，以美國的情況為例，聯準會（Fed）預估今年個人消費支出（PCE）的核心通膨為3.3%，到年底前都有降息的機率，直到2027年核心PCE才有機會降至2.5%，顯示2%是中長期的指標，即便目前國際油價滑落至每桶80美元左右，但美國決定是否升息或降息都需要觀察一到兩年。

楊金龍指出，主要國際機構上修全年油價預測值，儘管美伊簽署MOU，後續依舊有不確定性，也有理事提及，戰爭結束後需要一段時間才能恢復，加上目前國內通膨在1.91%，仍在警戒線以下，即便出現2%，持續時間不長。他說，央行維持利率不變，但這並不是偏鴿，而是更加關注通膨數據變動，到9月、12月再進行確認。

經濟強、通膨低的矛盾組合　央行：仍需審慎看待

由於我國GDP連續兩年創新高，但通膨卻依舊在2%以下，外界關注是否會影響央行對貨幣政策的決策？楊金龍強調，其他國家近年來關注我國的經濟成長率，「不曉得是羨慕還是怎麼樣」，有理事提到，GDP持續成長受惠於國外需求強勁，進而反映在經濟面和股市，倘若經濟成長是因內需熱絡，通膨更容易受到影響。

他說明，去年通膨偏低，當時也沒有中東地緣政治問題，今年則是出口強勁，遭美伊戰事波及，與2022年的俄烏戰爭的情況有些類似，不過，在美伊雙邊簽署MOU之後，國際油價可望持續回落，只是後續要關注是否能如預期般順利。

M型化加大政策難度　升息恐衝擊弱勢產業

另一個要注意的部分就是K型經濟，楊金龍分析，觀察目前高科技產業表現很好，傳統產業也還好，反觀服務業表現比較疲弱，以貨幣政策來看，對一般的經濟型態比較有效，但產業M型化則是一大挑戰，如果因為經濟表現強勁就升息，對所得較低的產業不公平，所以，貨幣政策仍要緊盯通膨。

他以Fed新任主席華許為例，上任前傾向鴿派，本次會議並未提供數據跟意見，但認同其他理事的看法「控制物價波動很重要，應該是有一點偏鷹」，回到央行理事會，有好幾名理事都提醒，即便數據看似溫和，仍舊要密切注意通膨壓力，因此，央行的態度是偏鷹，只是目前還未到升息的時候，還是要「Data Dependencies」做決策。