超狂「螞蟻」什麼都敢咬！南韓散戶爆買三星、海力士槓桿ETF　逼得金管局擬設限

南韓散戶瘋買三星、SK海力士等槓桿ETF，引發監管單位的憂慮！16檔槓桿ETF發行僅短短1個月，規模已飆升至14兆韓元，不僅可能對韓股帶來巨大波動，更可能衝擊散戶家庭經濟。對此，南韓金融監督院（FSS）院長李燦鎮22日罕見認錯，為之前沒有阻止上市，「深感後悔」。

阻止資金外流才放行

過去，南韓政府擔心個股槓桿產品的風險過高，南韓一直禁止相關ETF上市。但隨著國外類似產品瘋狂吸金，為不讓資金外流到海外市場，決定放行。

今年5月27日，共計有16檔追蹤單一股票槓桿與反向2倍ETF上市，包括三星、SK海力士等。

當時，監管單位規定，申購這類產品的投資人，必須繳納至少1000萬韓元的保證金，並要在事前完成總計2小時的教育訓練。

驚見90%脫鉤震幅

眼見三星、SK海力士近月狂飆，主打「2倍」報酬的槓桿ETF，更加吸引散戶。INSIDE創辦人蕭上農在臉書發文指出，韓國散戶在市場上被戲稱為「螞蟻」，向來以單打獨鬥、作風大膽著稱，目光鎖定這些商品後，上市首日就被掃進約2兆韓元，不到一個月就膨脹到14兆韓元。

這樣的巨資帶來風險，因為發行商為維持每天2倍的約定槓桿倍數，必須頻繁買賣，漲了追買、跌了殺出，「再平衡機制」將加大市場波動。根據高盛估算，若韓股單日震盪5%，觸發的再平衡資金流可能高達47億美元，相當於韓國平常單日成交量的八分之一。

上市後，還發生罕見的脫鉤情形。6月8日，SK海力士個股下跌近8%，追蹤它的正向2倍槓桿ETF卻大漲50%；隔天，SK海力士反彈上漲逾8%，ETF早盤卻暴跌40%，完全偏離應有的漲跌幅。

發行商解釋，這是因為接近收盤時，業者未提供報價及流動性不足導致。

肥了證券瘦了散戶

南韓金融監督院也發現，原本期待吸引資金回流的目標，「成效甚微，副作用卻很大」。資料顯示，單檔槓桿ETF的每日平均換手率高達122.5%，遠超過三星和SK海力士現貨股票的1%，恐怕變成「尾巴（ETF） 震動身體（現股）的現象」。

而且，這些高風險槓桿ETF的投資人，高達92%是散戶，以中產階級上班族居多，並非專業操盤手。市場過於劇烈的波動，很可能會為家庭經濟帶來衝擊。

事實上，統計顯示虧損率曾高達37%，而且，投資人繳交手續費已達市值40％至70％，李燦鎮直言商品最終「只讓券商受益」。

目前，金融監督院正與金融服務委員會及韓國交易所研議多項措施，包括強化交易監測、完善信用風控體系、加強投資人風險揭露，並研究對融資融券業務增設限制條件，詳情尚未對外公布。

不過，蕭上農說，商品已經上架、人也已經進場。監管追在狂熱後面，這幾乎是每一場散戶泡沫的固定劇本。