中東風險、高油價、美國期中選舉交織 群益投顧：全球股債匯第四季料震盪

群益投顧今天(10/1)發布財管月報指出，中東地緣風險、油價高檔波動、AI投資持續擴張，以及11月3日美國期中選舉，是當前影響全球金融市場的四大變數。群益投顧認為，市場主軸已由上半年交易「AI成長與降息」，轉為下半年關注「AI獲利成長能否抵銷高油價、高通膨與高利率」，預期第四季全球金融市場較可能呈現高波動、產業分化與政策敏感度提高的格局。

股市方面，群益投顧表示，AI仍是全球經濟與企業獲利最重要的結構性成長動能。大型科技公司持續擴大AI資本支出，帶動GPU、先進製程、記憶體、伺服器、網通、散熱、資料中心與電力基礎建設需求，對美國科技股，以及台灣、日本、南韓的半導體供應鏈形成支撐。

不過，AI行情已逐漸從「投資題材」進入「獲利驗證」階段，市場將更關注AI投資能否轉化為營收、自由現金流與生產力提升；若資本支出快速增加、獲利改善卻不如預期，高估值科技股的波動可能明顯放大。

在風險面，群益投顧指出，中東局勢仍是股市最大的尾端風險之一。油價若長期處於高檔，將透過能源、運輸與原物料成本推升通膨，同時壓縮家庭實質所得與企業利潤率。

全球股市基準情境仍為高檔震盪、產業高度分化，AI與能源相關產業較具基本面支撐。至於11月3日的美國期中選舉，結果將影響國會權力結構，以及未來財政支出、稅制、能源與科技監管等政策推進空間。選前政策論戰與民調變化可能推升短期波動，選後則須觀察新國會結構是否改變財政與產業政策方向。

債市方面，群益投顧分析，高油價干擾通膨降溫速度，加上AI資本支出支撐美國投資需求，使聯準會(Fed)較難快速轉向寬鬆；美國財政赤字與公債供給，也可能對長端殖利率形成壓力。短期美債恐維持高殖利率、高波動，長天期公債尤其敏感。

不過，高油價本身具有緊縮效果，若最終壓抑消費、企業獲利與經濟成長，市場交易主軸可能由「通膨」轉向「景氣降溫」，屆時長天期公債才可能重新展現避險價值。群益投顧將整體債市概括為「先交易通膨，後觀察景氣轉弱」的債券機會。

匯市方面，群益投顧認為，美元短期仍受高利率與避險需求雙重支撐，只要中東風險未明顯降溫、油價維持高檔且Fed立場偏鷹，美元較難出現趨勢性大幅貶值。歐元受能源成本與經濟成長壓力限制；日圓雖有日本貨幣政策正常化支撐，但高油價不利能源進口國日本，仍可能大幅震盪。新興市場貨幣則進一步分化，能源出口國相對有利，能源進口國則面臨較大的通膨與貿易條件壓力。