日圓持續回吐美日聯合干預的大漲幅　日債下挫讓日銀傷透腦筋

日本與美國在上週罕見公開宣布聯手做多日圓，把日圓對美元匯價從40年未見低點大幅拉回。而在週一（10日），日圓匯價持續回跌，雖仍顯著高於促使美日共同介入的低點，但日本債市已經開始出現不妙的情況，讓日本央行陷入難題。

在台灣時間週一傍晚時，日圓對美元匯價下跌0.6%，跌至1美元兌158.89日圓，創近五個月來對美元的最大單日跌幅。

儘管接近159日圓關卡，目前的日圓匯價仍遠高於7月底觸及的近164日圓之數十年低點。

另一方面，根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）上週五（7日）發布的資料，投機客已大幅削減了作空日圓的部位，創12多年來最大減幅，反映出美日當局為提振日圓所採取的聯合干預已出現效果。

資料顯示截至8月4日當週，日圓的淨空頭部位減少了88.65億美元至36.04億美元，創2014年3月以來最大的絕對減少金額。

當加速升息遇上殖利率猛增

在上週美日共同宣布干預匯市時，已經有許多分析師指出日圓走軟的結構性問題在於日本與美國的利差太大。日本銀行（央行）雖已把基準利率升至1%的30年未見高點，美國聯準會（Fed）設定的基準利率則更高達3.5%到3.75%區間，造成一個典型的「賣日圓買美元套取利差」的套利交易環境。

要改變這個問題，日銀必須加速升息腳步，週一公布的日銀7月30、31日貨幣決策會議紀要也顯示，日銀官員許多都提出加快升息的意見，例如「有必要加快腳步」、「升息節奏有可能比市場預期更早」等。

但是日銀要升息面對政治上的難題。日本首相高市早苗希望擴大舉債、動用財政手段促進經濟與消費，這已經讓投資人更不願相信富裕國家中負債水準最高的日本以後可以正常還債，導致要求日本公債必須要有更高的殖利率。

日本10年期國債殖利率週一升至2.805%，已經又更逼近部分分析師視為引發新一波拋債潮的3%關卡。如果日本國債遭到拋售，日銀將必須回頭又再購入國債，使得日銀希望貨幣政策正常化、對資產負債表進行削減的「縮表」功虧一簣，回到「擴表」的量化寬鬆老路。