【一文看懂】上市首日市值登頂A股　長鑫存儲將成中國半導體突圍關鍵？

中國本土晶片龍頭長鑫存儲（CXMT）週一（7/27）以「長鑫科技」為名在上海證券交易所科創板掛牌，首日股價飆漲逾466%，一舉成為中國大陸股市市值第一的企業，突顯投資人對這家北京推動半導體自主核心企業的支持。

彭博新聞、路透社報導，長鑫存儲是中國最大、全球第四大動態隨機存取記憶體（DRAM）晶片製造商，IPO發行價是每股8.66元人民幣（下同），但週一掛牌首日開盤即衝上49.5元，盤中觸及55.03元，最終以49元作收，公司市值暴增近5倍，達3.3兆元（約5392億美元），一舉成為中國大陸市值最高的上市公司，超越中國工商銀行（ICBC）。

若計入在香港上市的公司，長鑫存儲的市值則居中國第二，僅次於騰訊控股。

這次IPO也讓長鑫存儲募得666億元人民幣（計入超額配售），是亞洲今年規模最大的IPO，也是中國歷來第二大。

目前全球科技股投資，正在「AI題材帶動成長」與「防禦型投資」之間劇烈擺盪。長鑫存儲的「重量級上市」，成為觀察市場對中國半導體企業投資熱情的重要指標。

長鑫存儲是什麼樣的企業？

長鑫存儲是中國唯一大規模設計量產DRAM的製造商。DRAM是智慧型手機、個人電腦、伺服器、AI系統及其他電子設備中的短期記憶體，在所有現代運算設備中都不可或缺。

全球DRAM市場長期由南韓三星電子（Samsung Electronics）、SK海力士（SK Hynix）及美國美光科技（Micron Technology）三家公司主導，市占率共達九成以上。

根據公開說明書，長鑫存儲2025年全球DRAM市占率約7.7%，排名全球第四。

由於AI熱潮下需求大增，全球記憶體景氣循環去年進入上升階段，高階記憶體價格及需求同步增加，長鑫存儲的成長也大幅加速。

公開說明書顯示，長鑫存儲今年第一季營收達508億元人民幣，較去年同期暴增719%。今年上半年營收預估可達1100億至1200億元人民幣，幾乎是2025年全年營收（618億元人民幣）的兩倍。

長鑫存儲為何如此重要

DRAM是所有現代電腦系統的重要元件，尤其AI模型訓練與運作需要大量高速記憶體，因此DRAM已成為AI伺服器不可或缺的關鍵零組件。對中國而言，長鑫存儲更具有戰略意義。

多年來，北京一直希望降低對外國晶片與相關技術的依賴；由於美國及其西方盟友持續收緊對先進半導體及製造設備的出口管制，中國對自製半導體的需求更加迫切。

因此，長鑫存儲上市也是重要測試，可藉此檢驗中國是否有能力打造一家足以與國際競爭的本土記憶體製造商。

長鑫存儲背後的支持力量

長鑫存儲股東結構充分反映中國官方主導的半導體投資模式。根據公開說明書，IPO前國營股東持股達36.29%。主要投資人包括安徽省、合肥市政府相關投資機構，以及中國國家積體電路產業投資基金（俗稱「國家大基金」）等官方資金。

推動長鑫存儲發展的重要人物之一，是中國記憶體晶片設計公司「兆易創新」創辦人朱一明。公司文件指出，朱一明是長鑫存儲創立與發展的重要推手，憑藉其記憶體產業經驗協助公司起步，之後出任董事長。

與全球競爭對手相比仍有差距

長鑫存儲雖為全球第四大DRAM廠，但其先進記憶體技術仍不如三星、SK海力士等全球龍頭企業，尤其是在AI加速器高頻寬記憶體（HBM）領域。HBM是輝達（Nvidia）等企業AI加速器中的重要元件。

三星、SK海力士憑藉數十年的製造經驗、製程技術及全球客戶認證，仍具壓倒性優勢，美光也是先進記憶體的重要供應商。

長鑫存儲的優勢則不同。它有中國政府政策支持，以及官方資金挹注；由於政策要求降低對外依賴，中國本土客戶需求大增。因此，即使長鑫存儲的技術仍落後於全球主要競爭對手，上述優勢仍有助於公司持續擴大市占率。

不過，長鑫存儲的全球市占率仍遠低於前三大。即使掛牌首日股價飆漲，長鑫存儲的市值也僅略高於美光市值（約1兆美元）的一半，亦遠低於SK海力士的8810億美元。

長鑫存儲有哪些風險？

除了記憶體產業本身景氣循環劇烈波動外，長鑫存儲也面臨美國出口管制帶來的挑戰。美國限制荷蘭艾司摩爾（ASML）等企業向中國出售先進晶片製造設備，使長鑫存儲更難縮小與國際領導廠商的技術差距。

該公司也面臨地緣政治風險，五角大廈去年起已將長鑫存儲列入「中國軍事企業」名單。路透社6月也曾報導，美國政府一個跨部會委員會已批准將長鑫存儲列入貿易黑名單，但目前尚未正式生效。

長鑫存儲的機會何在？

根據公開說明書，長鑫存儲將把IPO募集資金用於擴充產能、升級製造技術，以及投入研發。該公司可利用巨額募資，提升對其他對手的競爭力。南韓已宣示將於五年內將記憶體產量翻倍，三星、SK海力士都已宣布新廠建設計畫。

彭博新聞引述知情人士指出，長鑫存儲今年的目標是將產能提高一倍，並建立從晶片設計到組裝的完整供應鏈。

《香港經濟日報》稱，長鑫存儲上市後募集的資金，主要投向先進製程產能擴充，並帶動中國「上游半導體設備與材料的國產化進程」，將形成「強大的產業鏈溢出效應」，且為中國AI產業鏈築起記憶體「安全防線」。

香港《信報》則指出，中國晶片國產替代速度正在加快，這為長鑫科技提供更廣闊的發展空間，未來幾年仍有望保持高成長。

許多投資人也看好長鑫存儲的長期投資價值，認為即使其他半導體類股未來走弱，長鑫存儲的股價仍會有買盤支撐，不致大幅下跌。北京諾華投資管理公司基金經理曾繼清表示：「和過去某些大型IPO不同，長鑫存儲無論是技術實力或市占率，都還遠遠沒有到頂，未來仍有非常大的成長空間。」

英國《金融時報》、美國《彭博新聞》日前均報導，由於記憶體短缺，蘋果公司正積極遊說川普政府解除制裁措施，讓蘋果可向長鑫存儲等中國製造商採購記憶體。不過美國部分官員、國會議員都已表示反對。