分析／美30年公債殖利率料將飆到「本世紀最高」　原因是這些

彭博新聞報導，美國財政部週四（13日）即將標售一批30年公債時，可能要支付本世紀最高的殖利率。就其原因分析，這顯示投資人對於聯準會（Fed）控制通膨的信心低落，而且市面上公債流通量已經很大，加上科技巨頭發行的公司債甚至更加吸引人，導致美債的買家相對縮小，就得付出更高的利率來吸引人。

報導說，週四稍晚美國財政部將在每月的利名拍賣中標售總計250億美元的30年期公債。在發行前的預交易市場中搓合結果，這批公債殖利率預期將高達5.24%，是2001年以來最高的借貸成本。

美國財政部示意多發短債少發長債，但沒有效果

美國財政部長貝森特對美國長債殖利率持續攀高的憂慮已經非常明確，上週美國財政部發布指引，表示未來將更多發行短債（2年期公債等），減少倚賴像是30年期公債這樣的長債。此舉意在刺激投資人趁「現在還有貨」時搶購以後發行量會變少的30年公債，但顯然效果不佳。

BTG Pactual資產管理公司合夥人法斯（John Fath）向彭博新聞說：「我們尚未達到人們瘋狂搶購並喊出『我想買 30 年期國債』的地步，這應該是一個警訊。貝森特可能會試圖以減少供應來解決這個問題，但市場上已經發行了大量30年期國債，因此驅動價格走勢的不僅僅是新的供應量，而是新的賣方。」

通膨壓力、聯準會尚未建立威信，以及大型公司債的競爭

由於投資人擔心能源價格上漲將推升通膨壓力，進而迫使聯準會（Fed）在未來數年內維持高利率，30年期的長債殖利率今年飆升突破5%。殖利率飆升顯示債券遭拋售大跌價。

投資人對於目前的聯準會主席華許打擊通膨的能力與決心抱有疑慮。在7月的利率決策會議後，華許在會後記者會說明時，表示債券市場殖利率飆升等於是「幫忙」聯準會做了升息的工作，使聯準會不必真的出手升息。這一談話讓人想到，如果利率政策可以一直「外包」給債市的自行浮動，那聯準會的利率決策與相關操作機制還有什麼存在意義？當時就引發了一波30年公債殖利率飆升潮。

此外，美國多年的財政赤字導致國債供應量持續增加，而美國Google、亞馬遜等科技巨頭為人工智慧熱潮籌資而大量發債，其信用評級甚至不比美國政府差，變成投資人另外可選的購買標的，讓美國長債買家相對縮減、意願降低，都加劇了30年公債殖利率飆升的狀況。

公債殖利率會直接衝擊一般人的房貸車貸

公債的利率直接關係到美國財政負擔，發債利率愈高，每年要還的利息就愈多。這也是美國總統川普先前不斷施壓要聯準會前主席鮑爾「猛烈降息」數個百分點的理由。

本財政年度迄今，美國聯邦政府債的利息支出總額已達1.17兆美元，比前一年度增加了15%，部分原因就是美國國債殖利率上升。週三（13日），一筆10年期美國公債發售時，創下了10年期公債自2007年以來最高的殖利率水準，達 4.683%。

美國公債殖利率飆升對於普通人也有極為深刻的影響，房貸、車貸、信用消費貸款這些一般人會接觸的金融產品，其利率訂價都是錨定美國基準公債的殖利率。公債殖利率飆升表示普通美國人買房、買車的負擔將更加沉重。對即將面臨11月期中選舉考驗的川普政府，公債殖利率一直飆將是一大噩耗。

美國公債流通量28年來飆升10倍

先前創下30年公債殖利率紀錄的2001年，時空環境與現在完全不同。當時美國政府享有的是柯林頓主政多年下的聯邦政府財政盈餘，而不是赤字，投資人當年是極為憂慮公債發行量不足。美國政府後來甚至一度停止發行30年公債。如今，市場流通的美國政府公債總量是當年的10倍，而且因為美國政府的大規模赤字，發行量必將繼續快速增加。2018年至今，流通公債量在8年之內翻了一倍，已達到31兆美元。

在談到如何降低長期借貸成本時，法斯表示：「我看到的唯一辦法是美國政府縮減預算。試圖將發債轉向前端（從長債變成發短債）的整體計畫，只能做到這種程度，對吧？再繼續下去，就會變成不負責任。」