AI、高油價雙引擎發威！台塑四寶Q2大賺642億 南亞EPS 3.37元創史高

受惠AI電子材料需求爆發、美伊衝突帶動油價上揚，以及煉油與記憶體轉投資收益同步挹注，台塑四寶第二季獲利全面維持高檔。根據9日公布的第二季自結財報，四寶合計稅後純益642.2億元，較第一季大增逾45%，其中以南亞表現最亮眼，單季每股稅後純益（EPS）3.37元，不僅季增87.7%，更創下公司成立以來歷史新高。

若從獲利結構觀察，法人表示，台塑四寶本季已明顯由過去「油價行情」逐步轉向「AI電子材料」接棒成為集團新成長主軸，而台塑石化則仍扮演集團獲利支柱。

其中南亞第二季稅後純益267.53億元，較首季增加87.7%，EPS達3.37元；上半年EPS更達5.17元，同步改寫歷史紀錄。公司指出，全球AI資料中心建置加速，帶動ABF載板、銅箔基板、銅箔、玻纖布等高階材料全面供不應求，電子材料產品量價齊揚，加上化工產品庫存利益、美國EG產線獲利改善，以及轉投資南亞科技、台塑化收益同步增加，共同推升獲利創高。

值得注意的是，南亞第二季權益法投資收益高達190.9億元，其中認列南亞科技136.4億元，對EPS貢獻達1.72元，已超過單季EPS的一半；認列台塑石化48億元，也貢獻0.61元，顯示本業與轉投資同步發威。

相較之下，台塑石化雖受惠第二季國際油價高檔、煉油價差擴大，第二季稅後純益仍維持207.78億元、EPS 2.18元，但6月底美伊達成和平協議、荷姆茲海峽恢復通航後，油價快速回落，第二季認列高達32.3億元存貨跌價損失，使營業利益較第一季減少6.7%，所幸權益法投資及股利收入增加，帶動稅後獲利仍小幅成長1.8%。

台化第二季則受到大型設備歲修及石化行情回落影響，雖營收季增6.6%，但營業利益下滑38%，稅後純益60.93億元，EPS 1.04元，略低於第一季1.07元。公司表示，美伊和平協議後油價快速下跌，市場價格混亂，客戶採取剛性採購，加上ARO-3等大型設備定檢，使本業獲利承壓，不過股利收入及權益法投資收益增加，抵銷部分衝擊。

至於台塑公司，6月營收139.76億元，月減6.5%、年減2.7%，主要受到國際油價回跌，乙烯、丙烯等產品價格同步下滑拖累；但若與去年相比，產品售價仍較去年高出16%至63%，反映今年上半年油價仍維持相對高檔。不過，公司也坦言，美伊戰爭造成原料供應受限，公司調降開工率，導致銷售量年減14.8萬噸。

從6月營收觀察，四寶已開始反映戰後行情變化。台塑、南亞6月營收分別月減6.5%、5.9%，主因油價回落、客戶觀望；台化因ARO-3歲修完成，營收逆勢月增1%；台塑石化則因煉油廠完成歲修及原油恢復到港，煉油出貨放量，6月營收月增10.2%。

法人分析，第二季可說是台塑集團獲利轉機，受惠於美伊衝突帶來的油價與庫存利益，以及AI帶動電子材料需求同步爆發，形成「雙引擎」效應。其中南亞已逐步擺脫傳統石化景氣循環，電子材料營收占比突破五成，獲利來源也由AI材料、高階銅箔基板、ABF載板等產品主導，轉型成果開始全面反映在財報。

法人認為，若中東地緣變數解決，第三季台塑石化及台化本業獲利可能回歸正常水準，但南亞受惠AI供應鏈持續吃緊、高階材料供不應求，加上南亞科技記憶體景氣維持上行，仍有機會成為台塑四寶中獲利表現最具韌性的公司。