【黃金二三事2-1】金價第四季漲或跌？國內外專家解析一次看

黃金一向被視為可避險、抗通膨的投資工具，但今（2026）年黃金投資人的心情，可說是坐上了雲霄飛車。受到地緣政治風險、市場對聯準會降息預期等多重因素影響，1月國際金價一度衝上每英兩5,595美元，刷新歷史紀錄；國內金價隨之飆升，臺灣銀行的黃金存摺牌價在1/29盤中也觸及每公克新臺幣5,622元新高。

不過，1月觸頂之後，國際金價展開一整年的劇烈震盪：2月起金價反轉重挫，6月下旬盤中一度跌破4,000美元大關；此後金價呈現回升趨勢，9月國際金價一度衝高至4,470美元，卻在月底急殺至4,110.55美元的月度低點，最後報價4,155.99美元，單月重挫292.30美元，跌幅6.57%，是繼6月重挫之後，今年第二波明顯的下修走勢。

進入今年第四季，國際金價究竟是續跌尋底，還是迎來傳統旺季反彈？臺灣銀行10月發布最新的《國際金市報告》，彙整多家外資機構研究主管與投資總監的最新看法，並提出自家的後市研判。

第四季金價可能落在哪？

臺銀貴金屬部分析，9月金價雖一度衝高至4,470美元，惟美國8月非農人數強勁，加上CPI、PPI顯示通膨黏滯，通膨壓力與聯準會升息擔憂等因素，使美元指數強勢、美債殖利率衝高，雙重利空壓抑金價，使得月底下探至4,110美元後跌深反彈，全月呈漲勢承壓反轉壓回的下跌走勢。

至於第四季金價走向，報告引述道明證券（TD Securities）大宗商品研究主管Bart Melek看法指出，聯準會主席華許於全球央行年會暗示貨幣政策仍有進一步緊縮空間，市場因此提高對9月及12月升息預期，推升美元與短天期利率走高；在聯準會偏鷹立場下，他預期金價年底前可能下探至4,200美元附近。

報告也引用德國商業銀行大宗商品研究主管Thu Lan Nguyen的分析，他指出，美債殖利率雖升至近20年高點，金價仍展現韌性，反映市場憂慮美國政府與聯準會的利率政策衝突，恐損及央行獨立性及美元信心。

他表示，儘管高利率提高了持有黃金的機會成本，但美元風險及主要經濟體債務疑慮仍為金價提供支撐，該行預估年底金價約為4,500美元。

金價還有機會上漲嗎？國外專家怎麼看

Bart Melek同時表示，隨著高利率逐步抑制需求、油價趨穩及通膨緩和，聯準會後續仍有望轉向寬鬆，加上機構投資人、實體買盤等持續將黃金視為重要避險與資產配置工具，他預期金價長線多頭格局並未改變，2027年第三季仍有機會漲至5,350美元。

市場也普遍認為，各國央行穩定購金有助吸引逢低買盤進場，為金價提供中長期支撐。報告即引用metalsdaily的分析指出，中國人民銀行8月底黃金儲備由7,608萬英兩增至7,673萬英兩，已連續第22個月增持，顯示中國持續推動外匯儲備多元化、降低對美元資產的依賴。

此外，報告也引述富達投資全球投資總監Jurrien Timmer的觀點，他認為黃金的定價邏輯正由過去的「利率驅動」，逐漸轉向「流動性驅動」。他表示，美國財政部透過回購長天期公債及增加短期國庫券發行壓低市場利率，已引發市場擔憂。且在寬鬆財政政策與寬鬆貨幣環境並存下，美元長期面臨壓力，反而有利黃金等實體資產表現。

他認為，隨著市場焦點轉向流動性擴張與貨幣貶值風險，黃金長期多頭格局仍具支撐，未來有機會朝每英兩5,000美元的公允價值靠近。

臺灣銀行怎麼看？

臺銀在報告中指出，聯準會9月升息一碼後，市場普遍預期年底前還有一次升息空間，使美元指數持續高檔盤堅，對金價形成巨大壓力。此外，美國10年期公債殖利率近期升破5%，聯準會官員多次強調通膨仍高於目標，短期內恐限制金價反彈空間。

不過，臺銀同樣點出支撐力道：第四季將進入傳統實體需求旺季，加上美伊談判、荷莫茲海峽航運風險未解，仍有一定的避險買盤支撐。若後續市場對聯準會再次升息的預期降溫，將有利美元與殖利率回落，金價也可能跌深反彈。整體來看，未來一個月金價仍將受「聯準會升息預期」與「地緣政治風險」拉鋸影響，預估將維持區間偏弱震盪格局。

臺銀也列明幾個可能狀況：若美債殖利率續創新高，不排除再度測試4,100美元支撐；反之，若經濟數據放緩並促使升息預期降溫，金價有機會挑戰4,300至4,400美元區間。

臺銀表示，短線雖偏弱，但隨第四季旺季需求逐步發酵，下檔空間預期相對有限，預測短、中期支撐為4,100美元、4,050美元與4,000美元，上檔反壓為4,250元、4,280美元及4,350美元。