鮑爾談話語帶玄機 吳孟道：「鷹鴿並存」 到明年上半年都難降息

美國聯準會（Fed）台灣時間凌晨決議升息1碼，升息決定並不意外，但鮑爾談話耐人尋味。台經院研究六所所長吳孟道分析，本次談話是「鷹鴿並存」，市場解讀的「鴿」是通膨趨緩，未來升息力道減弱；但在「鷹」的部分則未明講9月是否升息，及2025年通膨目標回歸2%，意味著不確定因素恐造成物價波動，到明年上半年都不見得降息。

Fed一如市場預期宣布升息1碼（0.25個百分點），政策利率區間提高到5.25%至5.5%，達到22年來高點，這也是2022年3月以來，第11次升息。Fed主席鮑爾的會後談話中，一方面對美國經濟成長力道的描述表達樂觀，也提到通膨從去年中開始緩和，但離聯準會2%的目標還有「一段長路要走」。



市場解讀「鴿派」觀點 開出慶祝行情

由於聯邦公開市場操作委員會（FOMC）下次會議將於9月中舉行，外界都關切本次升息後，是否就到此為止？吳孟道解讀，從美股大漲的情況來看，市場是樂觀看待，加上利率預測路徑的整條線是明顯往下滑，預期9月有機會不會升息1碼，也許有往下的機會。

吳孟道認為，鮑爾的態度跟前Fed主席葛林斯潘（Alan Greenspan）頗相似，給予德爾菲法（Delphi method）的前瞻指引，也就是給予大方向，但不會說明之後要升或不升，及路徑維持多久等。

不過，鮑爾講到一句非常務實的話，「6月的通膨數據確實振奮人心，但不會只看一個月的數據」。吳孟道分析，若從政策目標走向來看，把過去12個月的通膨率平均計算，平均CPI是6.3%、核心CPI是5.8%，而6月的最新數據CPI年曾率3%、核心CPI仍在4.8%。

核心CPI、服務性通膨持續僵固 物價仍是Fed的決策關鍵

吳孟道指出，這句話是提醒市場，服務性通膨依舊頑強，加上民眾預期心理仍很高，說不定7月的通膨突然往上走，屆時市場反應會很大，這波是商品性通膨帶下來，但服務通膨的僵固性是易漲難跌，在俄羅斯退出黑海穀物協議後，恐讓全球糧價再度上揚，油價似乎又跌不下去，布蘭特原油價格又回到每桶80美元，這兩項都是帶動商品性下降的主因，倘若下半年往上走一些，有可能再度推升物價。

吳孟道說，鮑爾今年的談話基調一直未改變，在本次記者會也提到，通膨從去年中開始緩和，但離2%的目標還有「一段長路要走」，既然這個目標恐怕要到2025年才有機會實現，就意味著雖然已成功抑制通膨，但緊縮步調仍要維持，預期到明年上半年都不見得會發生降息。