克魯曼：中國面臨危機類似2008金融海嘯　但對美國衝擊不大

諾貝爾經濟學獎得主克魯曼21日在紐約時報發表文章分析，2023年的中國處境與2008年的北大西洋經濟體（歐美）相似，正徘徊在一場很像2008年金融危機的邊緣。至於中國的危機是否會向外蔓延，他認為，美國所受的影響將非常小。

克魯曼（Paul Krugman）這篇以「中國的經濟危機有多可怕」（How Scary Is China’s Crisis?）為題的文章指出，在經濟上，外界看到的是中國內部的潛在危機，而不是2008年那樣的全球性事件。

他分析2008年的危機，是由大西洋兩岸巨大的房地產泡沫破裂所引發，金融混亂放大了泡沫破裂的影響，尤其是「影子銀行」的崩潰。

克魯曼提到，當時歐美這些機構以銀行的方式行事，製造了相當於銀行擠兌的風險，但在很大程度上不受監管，也缺乏傳統銀行提供的安全網。

他認為，2023年輪到了中國。2008年之前，中國的房地產行業比西方國家還要膨脹，且中國擁有規模龐大、問題嚴重的影子銀行業，也有一些獨特的問題，尤其是地方政府欠下的巨額債務。但幸好中國目前不像阿根廷或希臘那樣積欠外國債權人大筆債務，中國欠的債務是「自己的錢」。

克魯曼指出，中國政府是否有足夠能力管理其經濟所需的那種金融重組？而他特別擔心的是，中國官員是否有足夠的決心或清醒的頭腦，去做需要做的事情？一些報導表明，中國官員正以「推動銀行增加放貸」因應潛在危機，這基本上是在延續讓中國陷入當今處境的老路，令人不安。因此，中國可能面臨危機。

他提到，如果中國陷入危機，會對美國產生什麼影響？

答案是，美國受中國潛在危機的影響「小得驚人」。美國在中國及香港的直接投資約有2150億美元，股票及債券投資有3000多億美元，合計5150億美元（新台幣約16.4兆元）。數字聽起來不小，但對美國這個龐大經濟體來說是個小數目。

克魯曼表示，美國商辦大樓目前價值約2.6兆美元，約是美國在中國總投資的5倍。為什麼中國這個龐大經濟體吸引到的美國投資如此之少？基本上是因為中國的政策「朝令夕改」，許多潛在投資者擔心中國可能是個「蟑螂屋」：進得去，但是可能出不來。

此外，中國在世界貿易中是個巨大的參與者，但它從美國購買的不多，到2022年僅約1500億美元，不到美國GDP的1%。因此，中國的衰退不會對美國產品的需求產生太大的直接影響。但對德國和日本等對中國出口更多的國家來說，中國衰退的影響才會更大。

克魯曼認為，中國的經濟危機，甚至可能對美國產生「一點點的積極影響」，因為這會減少中國對原物料的需求，尤其是石油，進而可能降低通貨膨脹。

但他強調，這並不意味著外界應該樂見中國經濟衰退的可能性，或對另一國的麻煩幸災樂禍。即使純粹出於自私的考慮，也應該擔心中國政府「會採取什麼措施，分散其國民對國內問題的注意力」。