新台幣貶過頭？張建一曝外資「做這件事」　央行阻貶壓力大

我國經濟成長強勁、出口表現亮眼，新台幣匯率卻持續走弱，上週貶破33元大關！台灣經濟研究院院長張建一今（11/9）日表示，從經濟基本面及技術分析來看，新台幣確實「貶得過頭」，主因與外資持續賣出台股、將資金匯出有關。而央行為了穩匯，必須適時提供美元流動性，近期透過信心喊話，鼓勵出口商適時結售美元，隨著台股今日強勁反彈逾2,000點，新台幣匯率有機會止貶回升。

身兼央行理事的張建一指出，理論上一個國家經濟成長表現良好，通常有助於支撐本國貨幣，但新台幣近期走勢卻與經濟基本面出現落差，主要是外資持續調整台股部位，資金匯出需求增加，讓新台幣承受貶值壓力，不過，過去曾因台商資金回流、外資大量匯入而明顯升值。

張建一以台積電為例，過去台積電股價約300元、新台幣匯率約30元時，外資匯入約1萬美元，就能買進1張台積電股票，隨著台積電股價大幅上漲，如今外資賣出1張台積電股票，就可能換回7萬至8萬美元。

他也說，台積電外資持股比重，從先前最高約78％，目前降至約68％，在股本未增加的情況下，代表外資持續減持，而承接部分賣壓的資金則來自ETF等國內投資人。由此反映台股雖持續上漲，但外資調節後，產生美元匯出需求相當龐大，成為新台幣貶值的重要因素。

他舉例，10月15日外匯市場的總成交量一度衝高至約90億美元，遠高於過去正常交易日約10億至15億美元的水準，近期市場成交量經常達到30億至40億美元，反映外匯市場資金進出相當活絡。

至於新台幣是否貶值過度，張建一認為，從技術分析或經濟面來看，新台幣確實已經貶得過頭，只是外資進行資金調度時，未必會完全依照台灣經濟基本面決定買賣，上週新台幣盤中貶破33元後，出現出口商拋售美元的情況，除了出口商認為新台幣貶值到一定程度，央行也透過道德勸說及信心喊話，盼增加美元供給、穩定新台幣匯率。

張建一說，央行過去常被市場認為在「阻升」，如今面對外資大量匯出，反而需要採取「阻貶」措施，同時，外匯存底有部分配置在美國公債及其他國家債券，另有可供調度的資金，意味著必須拿出美元供應，對央行而言也是一項挑戰，操作壓力相對增加。

他也觀察，台股今日大幅反彈逾2,000點，市場信心逐漸回穩，新台幣匯率也有機會止貶回升，不過，後續仍須觀察外資資金進出及出口商結匯動向，才能判斷匯率走勢。