標普調降甲骨文信用評級！距垃圾級僅差1階　分析師示警：煤礦坑裡的金絲雀

標普全球（S&P Global）上週正式將甲骨文（Oracle）的信用評等，由BBB調降至BBB-，距離「垃圾級」僅剩一步之遙。分析師提醒，這可能是市場「煤礦坑裡的金絲雀」，更大問題可能即將出現。

根據《Business Insider》報導，標普此次下調甲骨文的信用評級，主因為甲骨文在AI基礎設施上的龐大資本支出，以及對OpenAI的高曝險，恐將削弱其履行債務義務的能力。

研究機構Sevens Report Research技術分析師里奇（Tyler Richey）近日在發給客戶的報告中就直言，投資人必須抱持警惕，「甲骨文很可能成為第一個倒下的超大規模雲端服務供應商，這越來越有可能證明，股票市場正步入長期、週期性熊市的早期階段」。

里奇指出，甲骨文股價下跌和信用評等被降級，其實早已有跡可循。例如甲骨文去年股價一路上漲的同時，信用違約交換（CDS）利差卻未明顯看到同步收窄，代表即便公司股價狂飆，債務違約風險的保險成本卻未充分下降，顯示債券投資人當時已察覺風險，股票投資人卻忽視。

里奇強調，類似警訊已出現在更大範圍的股市當中，主要體現在ICE高收益債選擇權調整利差（OAS）尚未降至本輪景氣循環的最低點，這表示債券投資人仍擔心高風險企業會有債務違約問題，但垃圾債殖利率與股價卻同步飆升。里奇警告，垃圾債殖利率趨勢向上、股市卻逼近歷史高點，「這是一個相當令人不安的組合。」

報告分析指出，債券市場殖利率全面走高，主因為投資人對當前AI熱潮產生戒心。一旦科技巨頭們持續的資本支出開始降溫，或超大規模雲端服務供應對AI基礎設施鉅額投資無法如期變現，企業違約風險就會全面激增。

里奇認為，甲骨文正是這種情況的縮影，投資人不認同公司龐大的AI支出，又再被信評機構調降信用評等，並強調來自債市的重要訊號起初往往相當細微，卻可能提前預警潛在的市場下行。