下半年兩大關鍵變數出爐！　中信銀建議採AI成長主軸、多元分散配置戰略

全球金融市場面臨高利、高通膨並存的環境，中信銀行表示，今年下半年仍須關注地緣政治風險與債務可持續性擔憂兩大關鍵變數，企業獲利動能仍受 AI投資與製造業支撐，有助市場維持成長趨勢。中國信託銀行建議採「AI成長主軸、多元分散配置」策略，以AI驅動科技標的為核心，並透過多元配置與動態調整，兼顧防禦與成長，控管風險同時維持資產穩健成長。

今年上半年，全球金融市場深受地緣政治衝突與AI資本支出擴張影響。荷姆茲海峽運力受限、能源價格上揚，風險資產一度承受壓力；然隨著局勢未擴大，企業獲利改善，加上AI相關資本支出動能超乎成長，帶動全球市場第二季再創新高。其中，具政策支撐及AI產業表現最為亮眼，臺灣、韓國與日本股市報酬顯著領先主要市場。

中信銀行預估，今年下半年聯準會降息時點遞延，終端需求擴張力道溫和。再者，AI基礎設施、半導體及雲端相關投資具高度確定性，民間投資持續提供景氣支撐；隨中東地緣風險趨緩及美國期中選舉臨近，政策面轉向支撐經濟，透過財政支出、產業補貼與監管調整釋放利多。

結構面而言，全球經濟市場分化趨勢漸擴大，AI與科技投資驅動高附加價值產業成長，相關出口國表現相對突出；消費端呈現K型分化，高收入族群動能穩健，低收入族群壓力上升。資本市場⁠面向，資金仍集中於大型科技權值股，但隨景氣擴張與企業獲利逐步擴散，資金有望轉向低評價及景氣循環敏感族群，帶動市場廣度提升。

地緣政治、財政擴張兩大關鍵變數
下半年兩大關鍵變數，首要為地緣風險若再升溫，特別是中東能源供應或航運受阻，可能推升油價並引發二次通膨，迫使聯準會再次轉向緊縮而進一步壓抑風險性資產評價；其次為全球財政擴張與債務水位持續攀升，高利率推升利息負擔，債務風險已成金融市場的重大隱憂，同時明年第一季面臨債務上限壓力，日本則可能因新年度財政預算飆高引發債市拋售，並透過日圓套利交易逆轉放大全球資金波動，進一步影響股市與跨資產價格，並升高銀行與信用市場壓力。

展望下半年，中信銀建議採「AI成長主軸、多元分散配置」投資策略。資產配置上，以AI驅動的科技標的為核心，聚焦半導體、雲端基礎建設及相關應用服務，同時擴增受惠於AI資本支出外溢效果的如工業、公用事業等循環型產業，以降低單一產業集中的波動風險；隨地緣政治風險趨緩與景氣擴張延續，市場資金集中度可望改善，原先受壓抑的區域與產業、以及評價偏低且獲利穩健族群，具備補漲機會。

此外，通膨與政策不確定性使殖利率維持高檔、利率波動加大，因而凸顯債券配置價值，建議以中天期投資等級債或複合債為主，兼顧利息收入與較低利率風險，並適度配置非投資級債與新興市場債，同時納入基礎建設與原物料，強化抗通膨的多元資產防護。