【聯準會維持利率不變】分析：大選逼近　聯準會準備降息掌舵求穩

鮑爾（Jerome Powell）領導的美國聯邦準備理事會（Fed），看起來已經準備好在9月啟動降息循環。大船入港，舵手要更穩，鮑爾謹慎但坦白的態度，為這次關鍵性的利率轉向做好準備。

聯準會法定的兩大任務：維持美國充分就業與穩定物價，目前看起來處於更為平衡的狀況。疫後極度缺工、薪資猛漲的局勢看來已經獲得緩和，但就業狀況還是維持良好。6月的失業率落在4.1%，雖然沒有像先前能低到3%出頭的數字那樣亮眼，但是對長期追求失業率控制在5%以內的美國來說，相較於歐洲已開發富國經常逼近10%的失業率，這樣的表現可謂是充分就業。

在通膨方面，聯準會關注的核心通膨指標在6月落在2.6%。鮑爾提醒這依舊高於聯準會的2%目標，但近幾個月來的發展的確是向2%方向穩定下滑。

這些基礎因素使聯準會甚至已經有了馬上降息的空間，畢竟目前5.25%到5.5%區間的高利率，遠遠高出通膨。一些經濟分析師甚至指出，高利率的影響具有滯後性，也就是說就算現在降息，也要等9到18個月之後才會開始看到效果；如果美國希望能夠達到「軟著陸」的目標，不想要經濟因為高利率的持續壓迫出現大幅失速，現在降息甚至有可能已經晚了。

但是鮑爾雖然明確提到，聯準會這次已討論到是否可以現在降息，但決策委員還是一致同意目前不宜行動。事實上，聯準會如果這次的決策出乎市場意料，馬上降息，更有可能解讀為聯準會對美國經濟前景有很大的憂慮。這種「匆忙降息」的印象對市場不會是良好的訊號。

律師出身的鮑爾上任以來，就以他直白透明的溝通方式獲得投資人與美國政界激賞。以往，專業經濟學者出身的聯準會主席，例如知名的葛林斯班，對於利率決策或經濟局勢的說明，都像是德爾菲神諭一樣奧秘難懂。鮑爾被問到「下次會議有沒有降息可能性」，他這次的回答是簡潔肯定的「有可能」，雖然也繼續強調要以接下來的經濟數據做決定。

持續依照公開的經濟數據做出決策，透明直白的溝通方式，這是21世紀聯準會持續建立的大方向，鮑爾很好掌握了這個作風。這樣的作法使聯準會可以持續維持獨立超然的信譽，而這對9月開始降息是一個相當重要的基礎。

今年是美國大選年，而局勢非常混沌，並且已接連出現共和黨候選人川普遇刺大難不死、民主黨緊急陣前換將的戲劇化事件。下次9月17到18日的決策會議時間，緊逼11月5日的投票日，以往很少會有聯準會的重大降息決策在如此接近選舉日的時候出爐。

這是因為降息會被視為刺激經濟、提振股市的做法，對執政的現任政府選情有利。如果聯準會的穩定超然立場遭到質疑，9月降息就會是在政治上非常危險的舉動，也會引發市場不安。鮑爾至今為止穩定的表現，已經為這種政治陰謀論設立防火牆，聯準會更有能力放膽在大選前夕啟動降息循環。

本次記者會上，鮑爾就被問到聯準會如何能在逼近大選時做出政治中立的決策，他直截了當回答政治問題不在聯準會考慮中。同樣的話由不同的人說出會有不同的效果，這樣的話由鮑爾說出，格外能令投資人穩定。

接下來的觀察重點將落在8月的傑克森洞年會。這個一年一度、聚集全球央行首長與經濟學家的暑假會議，是全球央行對外溝通政策的重要管道。在今年8月22日到24日舉行的傑克森洞年會，東道主鮑爾將發表關鍵演說，屆時他已會收到更多確切的經濟數字，可能會更明確9月開始降息的時程表。投資人將拭目以待。