【一文看懂】自OpenAI出走另立山頭　Anthropic搶先IPO有哪些看點？

人工智慧（AI）巨頭Anthropic週一（10/26）正式向美國證管會公開遞交首次公開發行（IPO）申請文件，成為這波歷史性AI浪潮的決定性時刻。Anthropic將是美國首間公開上市的AI軟體企業，可望創下史上最高IPO募資金額。它的公開招股書也突顯當前AI的極端商業模型：成長驚人，但需求與巨額投資都充滿不確定性。

Anthropic的7位創始人都曾是OpenAI高階員工，他們因不滿OpenAI未充分重視AI倫理與安全而出走，於2021年創辦Anthropic。短短幾年間，Anthropic不僅成為AI巨擘，還搶在OpenAI前公開上市，預計11月在那斯達克（Nasdaq）掛牌。

不過，在Anthropic申請IPO之際，AI產業也陷入情勢緊繃。近幾個月，多間AI巨擘都傳出模型失控、攻擊其他機構的事件，也有業界人士相繼發出警告，令外界擔憂AI可能失控並危及人類。此外，各AI公司的營收雖龐大，但也出現成長放緩的跡象。

●Anthropic為何能在短時間內一鳴驚人

《彭博新聞》指出，Anthropic雖然成立不久，但旗艦產品Claude聊天機器人讓該公司迅速成為這波AI熱潮的核心；鎖定企業用戶的寫程式幫手Claude Code推出後，更帶動營收飆升，因為Claude Code大受軟體開發人員歡迎，搶佔了利潤豐厚的AI服務早期市場。

另一個重點是，Anthropic避開圖片、影片生成等花俏的AI工具。包括OpenAI等競爭對手雖然藉這些工具帶來話題，但也付出極高成本。

此外，Anthropic也在成功初期就把業務拓展到法律、金融服務等更多產業。今年稍早，該公司公司推出Claude Cowork，這是一款通用型AI代理（general-purpose AI agent），可用於處理範圍更廣的專業工作。近期，該公司也開發出資安能力更先進的模型。

●Anthropic 的財務狀況如何？

公開招股書顯示，Anthropic在2026年上半年營收163億美元，淨損807億美元；去年同期營收為12億美元，淨損130億美元。招股書證明Anthropic的AI產品每年可創造巨額營收，但虧損也相當驚人。

值得注意的是，招股書且未提供這次IPO的募資目標，也沒有說明預計出售多少股份。彭博指出，Anthropic將在接近掛牌時才公布。

外界正密切關注Anthropic的募資規模是否會超越馬斯克（Elon Musk）旗下 SpaceX今年6月創下的862億美元紀錄。部分投資人預期，這次IPO將使Anthropic的估值達到1.5兆至2兆美元。

Anthropic對企業客戶的銷售業績亮眼，2026年上半年營收達163億美元，較2025年同期的12億美元高出逾12倍。不過，由於公司砸下鉅額資金推動AI研發，虧損規模也急遽擴大。公開招股書顯示，Anthropic 2026年上半年淨損807億美元，2025年同期淨損為130億美元。

儘管如此，公司在2026年上半年的營運現金流仍為正，讓投資人對這家公司長期具備獲利潛力更有信心。

●Anthropic為何選在此時上市？

預期市場對Anthropic的股票需求將非常強勁，Anthropic想必也希望盡可能多募資金，挹注營運動能。進入公開市場後，公司能以更低成本、更快速度取得債務與股權融資，支應燒錢的資料中心。

與老對手OpenAI較勁，應該也是Anthropic的一大考量，因為先上市者可能被華爾街認為是AI競賽中的領頭羊。

不過，Anthropic並未迴避外界對AI失控的擔憂。公開招股書警告，若AI技術在開發時未有足夠的防護措施與監督，將對人類構成「災難性的生存風險」。

Anthropic執行長阿莫戴（Dario Amodei）9月就曾發表長文指出，最先進AI系統的發展速度必須放緩，以免AI脫離人類掌控。

《彭博新聞》指出，Anthropic若要成功 IPO，就必須在持續推進AI技術的同時，找到降低AI風險的辦法。

●大眾對AI的反彈會衝擊Anthropic的業務嗎？

有可能。Anthropic在公開招股書表示，外界對AI的輿論氛圍可能損害公司聲譽並推高成本。招股書指出：「我們面臨的許多風險環環相扣，可能相互加劇或引發連鎖的不利效應，放大整體衝擊。」

●成為上市公司有哪些缺點？

上市後的最大代價，包括必須面臨更嚴格的財務檢視，以及更大的短期獲利壓力。公司所有財務資料都必須公開，必須按季公布財報，並接受華爾街分析師提問。

此外，股價會受到密切關注，任何零碎消息都可能引發波動。

Anthropic點出的另一項風險是，IPO將讓員工突獲大筆財富，可能因此較無留任動力。公司還披露，外界對AI的關注升高，員工面臨的人身與資訊安全威脅也增加，可能影響人才招募與士氣。

●投資人將承擔哪些風險？

IPO投資人面臨的主要風險是，市場對AI獲利潛力的期待到後來被證明是高估。此外，像Anthropic與OpenAI這類在私募階段就已達到極高估值的公司，公開上市後還有多少成長空間也很難說。

兩家公司也面臨Alphabet、Meta及中國AI企業競爭。這與Google、Meta前身Facebook等科技巨擘的IPO明顯不同，當時它們都是各自領域的唯一主導者。

●Anthropic是「公益企業」，對這次IPO有何意義？

為了落實對AI倫理的主張，Anthropic登記為公益企業（PBC）。登記為公益企業的營利企業必須平衡股東利益與對社會的正面影響，美國有30多州承認公益企業的法律地位。

Anthropic將是極少數公開發行的公益企業，其他還包括教育公司Coursera、眼鏡公司Warby Parker、鞋業製造商 Allbirds等。

公司治理專家表示，公益企業的地位不太可能影響Anthropic的IPO定價，因為公司在追求獲利方面仍有很大的彈性，但其他治理議題對IPO定價的影響可能更大。

Anthropic設立了長期公共利益信託（Long-Term Benefit Trust）作為監督機構，確保公司履行公共使命。這間信託機構不受股東影響，因此董事做出的決策可能不受投資人歡迎。哈佛法學院教授佛瑞德（Jesse Fried）表示，這可能促使股東要求IPO股價打折。