是什麼重創了美國公債？　WSJ：終究還是這一件事

美國長期公債與世界主要國家的公債近幾個月來遭遇「大屠殺」般的洗禮，殖利率飆升屢創數十年未見水準。債市下挫是由多種原因綜合促成，不過，《華爾街日報》分析指出，這波債市大跌歸根究柢還是一個主因：伊朗戰爭。

或者更具體來說，是伊朗戰爭導致國際原油出口大動脈荷姆茲海峽的堵塞，所造成的原油與燃油價格飆升，推高了通貨膨脹。

Principal資產管理公司投資長暨全球固定收益主管古薩伊說：「全球債券殖利率大幅上升，反映出投資人正在重新評估通膨。」

通膨要看柴油

目前國際油價並未回漲到今年春季伊朗戰爭開戰後的高峰，比戰前上漲約33%，落在每桶90美元左右。但是，柴油價格今年夏季出現暴漲，原因是美國與伊朗的停火破裂，加上烏克蘭對俄羅斯展開大規模的煉油廠攻擊。

根據道瓊能源（Dow Jones Energy）的統計資料，美國全國柴油零售平均價格週三（4日）已突破每加侖5.68美元，比一年前高出約2美元。

這一價格距離今年春季伊朗戰事爆發、荷姆茲海峽受阻後的高點只差不到1美分；距離2022年俄國入侵烏克蘭後創下的歷史最高紀錄價，也僅差約13美分。

期貨市場也顯示，未來加油站價格可能進一步上升。10月交割的柴油期貨價格在過去一週上漲約13%。

柴油的漲價幅度遠高於汽油，這對通膨是一大警訊。因為柴油主要是卡車、起重機、農耕機等運輸與生產設備使用，不像汽油通常是私家車使用。因此，柴油上漲對於整體通膨的推力，遠大於汽油上漲。

攤開美國基準的長債，也就是10年公債殖利率，可以清楚看到，殖利率飆升的起漲點就是2月28日美國與以色列聯合發動伊朗戰爭。今年的10年期美債殖利率最低點，就落在開戰前夕的2月27日，當時收在3.962%，如今已經漲到4.769%，前幾天還衝到4.8%。

其他的因素從旁推動了通膨風險與債市下跌，但最主要因素還是伊朗戰爭。

政府刷爆信用卡

今年新上任的聯準會（Fed）新主席華許，拒絕再對通膨前景給出指引，並表示市場殖利率上揚分攤了聯準會的升息工作，讓聯準會可以按兵不動觀察。這些發言無助於投資人相信他能馴服已經連續5年突破聯準會2%上限的頑強通膨。

美國聯邦政府負債持續飆升，8月突破40兆美元。以國內生產毛額（GDP）計算，美國由民眾與投資人持有的政府債務占比，正迅速逼近第二次世界大戰以來未曾見過的水準。川普政府減稅擴大支出，意味著要發更多債，對債市也不是好消息。

面對國債市場的問題，美國財政部長貝森特8月下旬提出擴大回購長期公債的計畫，但對殖利率的壓制只有曇花一現。

JP摩根資產管理公司全球首席策略師凱利表示，華許的含糊態度可能已經讓投資人對美國公債要求更高的風險溢價。而貝森特的擴大回購國債計畫，凱利評論說：「如果政府只是說，在自己那疊20張信用卡中又找到了一張還沒有刷爆的信用卡，那無法讓人實際感到更有信心。」