路透分析：全球燃油危機才剛開始　不管伊朗戰爭怎麼收場

路透社週四（20日）刊出專欄作家評析說，不管伊朗戰爭近期會有什麼發展，全球煉油產能已經遭到這場中東大規模衝突重創，全球性的燃油短缺、價格飆漲危機才剛剛開始。

原油漲幅有限，但燃油已經飆上天

分析中指出，儘管全球能源市場看起來對於失去五分之一原油通過的荷姆茲海峽航道遭到封鎖，有良好的適應能力，但從國際原油與燃油之間的價格巨大分歧，可看出成品燃油的供應能力已經遭到重創。

國際基準的布倫特原油期貨價格目前約為每桶90美元，這比2月28日伊朗戰爭爆發時的價位大漲了約25%，但已從戰時每桶118美元的高峰顯著回落。

相較之下，成品油則未能享受同等的價格緩解。自戰爭爆發以來，歐洲柴油價格已暴漲逾70%，美國汽油價格則攀升了約60%。

煉油產能、煉油廠的原油供給已急速銳減

分析中指出，這明確顯示煉油產量的急劇下降。根據國際能源總署（IEA）的數據，中東每日960萬桶煉油產能，已有逾20%在這場戰爭中遭到摧毀。而由於荷姆茲海峽封鎖，波灣燃油出口持續受到抑制。並且，缺乏波斯灣的原油，已進一步導致許多煉油廠，尤其是習慣倚賴中東特定油質原油的亞洲地區煉油廠，被迫削減產能。

烏克蘭數個月來對俄羅斯能源基礎設施的持續打擊，更放大了這種緊張局勢。這些轟炸攻擊使俄國近幾個月的煉油量下降了近30%，跌至每日400萬桶以下，還迫使莫斯科當局在7月頒布柴油出口禁令。

與此同時，歐洲、亞洲和美國的柴油煉油利差已飆升至前所未有的水準。煉油利差指得是每一桶原油煉製成成品油之後，所能賺取的利潤。自2月以來，歐洲柴油裂解價差翻了兩倍以上，達到每桶逾75美元。美國柴油煉油利差攀升了140%以上，在本週稍早創下每桶100美元的歷史新高。

戰前全球的戰略庫存一定程度緩解了這次衝突造成的供應缺口，但這層緩衝已正消耗殆盡。根據美國能源資訊局（EIA）的數據，3月至7月期間，全球石油庫存以每天350萬桶的速度下降，相當於全球石油需求逾3%，預計到今年底仍將持續下降。美國柴油庫存已處於30年來同期的最低水準，而汽油庫存則處於2012年以來最脆弱的季節水準。

燃油的供需缺口在第三季會繼續擴大

綜合來看，根據IEA的數據，第二季全球煉油廠運作量比去年同期每日少了510萬桶，成為一個巨大的缺口。

飆上天的燃油售價抑制了需求，但不足以抑制到讓供給缺口消失。第二季全球成品油的需求每日下降了400萬桶，仍然留下了每天約110萬桶的缺口。

預計第三季的供需平衡將進一步惡化，煉油廠產能預計將每日減少410萬桶，而需求預計僅會每日減少240萬桶，缺口擴大到每天170萬桶。

就算今天能夠簽約結束伊朗戰爭，供需失衡問題無法立刻解決

如果華府與德黑蘭之間立刻取得外交突破，並永久重新開放荷姆茲海峽會怎樣？雖然這可能會導致原油價格暴跌，但可能無法為成品油市場帶來快速緩解。

這是因為波斯灣地區有20多座煉油廠在戰爭中受損，其中許多需要大規模修復。在衝突開始前，壓縮機、熱交換器和專用催化劑等煉油廠關鍵設備的交貨期就已經拉長，這使得想要快速修復、恢復運作的期待不切實際。

中國對供應短缺的反應也相當重要。作為全球第二大煉油國，中國在戰爭期間大幅下調了加工率並削減了燃料出口。

而面對令人咋舌的能源帳單，如果消費者和企業削減支出，需求破壞的程度可能會比目前預測的更為顯著。

另一方面，全球各國補充甚至擴充燃料庫存的緊迫需求，將為煉油需求帶來持續的上升壓力，這種情況可能會持續數年。

通膨壓力持續膨脹

這種狀況增加了今年冬季及未來出現能源推動持續通膨上揚的可能性。最近的通膨數據已指向這個方向。

在能源成本上漲14.7%（包括汽油價格暴漲24.6%）的大力推動下，美國7月消費者物價指數（CPI）比去年同期上漲3.4%。歐元區通膨年率在能源成本上漲10%的帶動下加速至2.9%，而日本7月生產者物價指數（PPI）則有高達7.2%的上升年率。

許多華爾街分析師和經濟學家仍假設能源價格飆升是一種短期現象，不太可能傳導至核心通膨。但如果成品油危機如當前數據所示這樣嚴重，這種假設可能過於樂觀。

在液化天然氣（LNG）價格同樣飆升的歐洲和亞洲，情況尤為如此。美國也未能倖免能源價格上漲，現行預測到今年年底面臨的通膨風險顯然偏向上行。

美國總統川普把降低生活成本作為其第二任期的核心支柱，他似乎也認識到了這場物價危機，上週已特別警告美國人要為更高的能源價格做好準備。

在伊朗戰爭進行了近六個月之際，世界正在見證一場慢動作進行中的災難。隨著庫存耗盡，燃料市場的安全緩衝已被剝離，戰爭造成的破壞正持續壓迫本就超負荷運轉的煉油體系。

因此，對全球經濟真正至關重要的能源危機，才只是剛剛開始。