南韓散戶不搭「雲霄飛車Kospi」了？　股票交易帳戶金額銳減

南韓股市經歷週一（20日）的大跌後，週二（21日）強勁回彈。但是這種一天到晚大起大落、還經常「小熔斷」、「大熔斷」的狀況，已經使南韓股市有「雲霄飛車Kospi」（RollerKospi）的渾名。一跡象顯示，散戶似乎正從雲霄飛車下車，用來交易股市的帳戶金額已經銳減。

韓媒報導，存在股市交易帳戶的「投資人證券交割金預存款」金額，7月中旬已較6月暴跌逾18%。這可能意味著已將資金轉移至定存、債券等相對安全的資產中。而如果韓股再面臨下行壓力，這些在台灣有「第四法人」戲稱的散戶，可能不會再像以前那樣勇於抄底承接。

根據南韓金融投資協會週一（20日）公布的數據，截至本月 16 日，投資人的證券交割金帳戶規模為108兆818億韓元。與6月29日的132兆4696億韓元相比，急劇減少了約24兆韓元，降幅達18.4%。

報導指出，今年1月27日，當 Kospi指數首次創下突破5000點大關收盤價時，投資人證券交割金預存款也首次突破了100兆韓元；此後在5至6月期間，該資金規模一直維持在130兆韓元上下，但進入本月後，又再度跌回100兆韓元的水準。

這些證券交割金帳戶的預存款，是投資人存放於證券公司帳戶中的現金，也就是隨時可能投入股市買進股票的後備資金。該數據在短期內大幅萎縮，意味著市場投資信心受挫，導致選擇觀望或乾脆將資金移出股市的投資人明顯增加。

相反地，資金從股市回流至銀行定期存款或基金的狀況也正在發生。根據韓國銀行（央行）數據，6月銀行存款餘額為2622兆5000億韓元，較5月增加28兆8000億韓元；而放款餘額為2602兆8000億韓元，僅增加12兆7000億韓元。今年初原本是市場資金流向股市、導致銀行存款放緩且貸款迅速增加，如今這一差距已發生逆轉。

市場分析認為，韓股持續的極端波動，已經削弱了投資人的應對能力。特別是Kospi光是進入7月以來，就觸發了2次全面熔斷機制（Circuit Breaker）、9次「小熔斷」的賣出或買入暫停機制（Sidecar），令投資人身心俱疲。

此外，南韓央行調升基準利率，以及銀行業接連緊縮對家戶貸款管理等政策，也限制了散戶的資金動能。

有分析師指出，在目前這種每週幾乎都會觸發一次Sidecar或全面熔斷的市場環境下，已經很難單靠基本面改善就期待大筆資金流入，「散戶的淨買入能力不可能無限制擴張」。

然而，市場上也有反論認為，交割金帳戶減少並不等於投資人徹底退出韓國股市或投資心理惡化。有分析甚至認為，自6月底韓股進入調整期以來，散戶因積極進場抄底買進股票，導致原本準備的投資資金轉化為股票資產，交割金才隨之減少。簡單來說，資金並未外逃，而是「被套牢在股市裡」。

但這也有其後果：未來當韓股大盤一出現反彈時，這批「套牢資金」的賣壓隨時可能湧現，抑制韓股上行動能。