莫羽静專欄｜GameStop之亂：源自於美國鄉民報恩的世紀大軋空

隨著中國武漢肺炎瘟疫在美國的發展，實體店面大幅萎縮，這讓以實體電玩通路經營的GameStop更是雪上加霜，但GameStop在轉型的消息面逐步推升下，在本月19日每股來到40美元左右，知名空頭公司Citron Research發布研究報告指稱，GameStop實際價格只有20美元，空頭公司在各種期權、選擇權與借券下，做空量來到140%，看似穩死的情況下，卻爆發了難以想像的世紀大軋空。

支撐股價的不是金錢，是回憶

之所以會這樣大爆漲，真正的關鍵在於GameStop的本質。

GameStop主要是經營電玩連鎖實體通路，至今有30多年歷史，孕育了一批電玩世代，GameStop可以說是這個世代的共同回憶，隨著電商的普及和價格戰，許多人都擔憂著社區內，承載回憶的店是否會因此倒閉，隨著少數風投公司看中實體通路優勢，GameStop積極轉型的當下，眾人彷彿看見希望，在股價緩慢攀升後，空頭公司Citron Research選擇狙擊GameStop，並出具相關報告支撐其說法，證明GameStop在財務健全和獲利上有嚴重缺陷，即將面臨破產，一般來說這會迎來恐慌性賣壓，支援GameStop重整的風投公司有可能因此出逃，進而導致GameStop不可避免的倒閉命運。

Citron Research與美國鄉民的一來一往下，有著共同回憶的鄉民因此決定槓上，很快的又有人發現放空總量過高，只要零星集資買股，並且死守不放，就可以維持一定水位，進而導致空方產生損失，因此不希望GameStop倒閉的人，開始在網路上鼓吹認購零股，保住GameStop，也有人目標就是以小幅的損失來換取空頭公司的虧損，這場史詩大戰就此發生。

為什麼散戶可以鬥倒金融巨鱷

做空是一種金融商品的操作模式，股票、期貨、選擇權都可以進行這樣的操作。

以股票為例，當預期股票價格會下跌時，可以向證券商借來股票賣出，等標的股票價格下跌後，再購回股票，又稱為借券、融券；但為了保證你的履約，所以必須繳交一筆金額做為保證金，這筆金額會隨著股價上漲而增加，增加到一定價格就必須補足差額，否則就會強制以當前價格買入股票，又稱為強制平倉、斷頭，也就是這樣不理性的分散式集資爆買，造成空頭公司面臨需要大幅增加資金的窘境，資金不足的空方就會面臨強制平倉，進一步推高股價。

另一方面，由於疫情在美國的大流行，導致大量人口失業或在家工作，較以往更有辦法關注股市，因此證券交易的散戶交易量大幅增長，同時手機網路下單的普及加上網路券商的興起，交易免手續費、可零股的購買優勢，又推升了散戶的影響力，透過社群串聯，集體針對空頭公司進行反向狙殺的行為，屬於法外之地，這些都是以往無法想像的，可以說美國散戶給華爾街來了場前所未有的震撼教育。

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