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    【台積法說前哨站】3奈米接單、海外擴產、美禁令豁免!外資聚焦9大議題

    2023-10-15 07:00 / 作者 戴嘉芬
    台積電下周將舉辦Q3法說會,外資法人紛紛提出對該公司Q4和明年營運展望。圖為南京晶圓16廠。取自TSMC
    晶圓代工龍頭台積電將於下周四(10/19)舉辦第三季法說會。外資法人近日均發布最新報告,預料下周法說會將聚焦在Q4營運展望、是否三度下修全年營收、毛利率能維持53%以上、AI晶片營收比重、CoWos產能規劃、3奈米接單及良率、全年資本支出是否下修以及海外擴產計畫更新等議題。

    另根據外電近日報導,美國去年10月實施對中晶片禁令,給予三星、SK海力士及台積電一年豁免,已於今年10月11日到期。但三星、SK海力士將獲美國無限期延長豁免期,台積電也可望再獲得美方一年的豁免權。預料此議題屆時也會成為焦點之一。

    歸納外資與法人的預估內容如下:

    Q4營收及全年營收展望

    首先,在第四季營收部分,摩根史坦利(大摩)認為,在AI晶片需求強勁,以及智慧型手機如 iPhone 需求不變帶動下,預估台積電營收季增10%。美銀證券也預估台積Q4季增10%;瑞銀則調降Q4營收成長率為季增7%,但維持全年營收年減10%之預期。

    本土法人也認為儘管PC繪圖晶片訂單下修,但手機SoC投片量上修足以抵銷其負面影響,因此維持全年營收年減10%的預估。另一家投顧也預估Q4營收將季增10%以上達189億美元。還有一家法人較為悲觀,預估Q4營收將成長7%~9%。

    3奈米量產、毛利率繼續稀釋?

    台積電Q1毛利率達56.3%,Q2則為54.1%。7月法說會預估Q3毛利率介於51.5%~53.5%間(約52.5%),原因來自於3奈米量產後,產能利用率較高;預估Q4毛利率將繼續稀釋3%~4%;但長期毛利率仍能維持53%以上。

    外資也對台積電毛利率做出預估;受惠於新台幣貶值,大摩預估台積電Q4毛利率可達53%。美銀預估毛利率為52.7%。瑞銀則預估Q4毛利率為52%。另一家本土法人則預估毛利率介於51%~53%之間。

    資本支出是否下修?

    台積電7月法說會提到,2023年資本支出仍維持320億至360億美元的低標。

    不過,多數外資都認為資本支出將持續遞延。大摩認為,因英特爾3奈米委外、台積亞利桑那廠建廠進度延遲的雙重因素影響,資本支出往後遞延,2023年、2024年的資本支出維持在280億美元預估值。瑞銀則將台積今年資本支出下調至310億美元,明年下調至300億美元。

    一家本土投顧預估今年資本支出為316億美元;另一家法人則預估明年資本支出將年減19%來到256億美元。

    先進製程及產能利用率

    在先進製程方面,瑞銀預估台積電3奈米產能將從今年下半年的每月5萬~5.5萬片,擴大到明年每月7萬~7.5萬片。

    本土法人則預估明年下半年台積電產能利用率將回復85%以上的正常水準,且於明年第四季達到90%以上,主要受惠於蘋果、高通、聯發科等客戶在3奈米營收貢獻。該法人預估N3/N3E月產能將在今年底達到6萬片,明年底將進一步擴展至9萬片。

    另有法人認為,在PC與智慧型手機之AI採用率雙雙上揚,且於資料中心加速運算之滲透率上升,將持續挹注多項應用之矽含量成長,進一步推升台積電晶圓營收。預估明年3奈米晶圓出貨量將達2023年總量的3~4倍。

    明年營收展望

    本人投顧預期台積電明年將迎來強勁復甦,上修2024年營收達2.70兆元台幣,年增26.4%。該投顧認為,歷經過去幾季之庫存修正後,預期明年庫存將恢復至健康水位,加上PC及智慧型手機終端需求復甦,將驅動2024年顯著的週期性增長。

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