升息近尾聲 　短債低波高息雙優勢

美國2年期公債殖利率自今年3月5%高點，現已逐步回落至4%水準；歷史經驗顯示，美2年期公債殖利率觸頂回落，是聯準會轉向降息的重要訊號，以2006年6月、2018年10月2次經驗為例，2年期公債殖利率觸頂與最後一次升息時間差為2個月以內，FedWatch期貨市場交易數據則顯示，市場有6成以上預期聯準會6月將按兵不動，維持當前5～5.25%的利率水準。

美國2年期至10年期公債殖利率自去年７月起開始倒掛，目前仍維持倒掛態勢；國泰三年到期全球投資等級債券基金吳艷琴指出，殖利率倒掛環境下，短債具「低波高息」的投資優勢，以「2006年10月殖利率倒掛利差最大值進場並持有3年」的歷史資料計算，1～5年期債券單位風險報酬(夏普值)1.2，明顯優於5～10年期的0.8、十年期以上的0.5。

另以信評A+的「HSBC匯豐控股」為例，匯豐控股為英國第1大金融機構、全球第9大銀行(2021年)，營運區域遍布全球，提供企業、民眾及高資產客戶各類金融服務。匯豐控股不同年期企業債波動度分別為10.7%(2026.11到期)、13.4%(2030.5到期)、22.9%(2044.3到期)，「短年期債券因存續期較短，相較於長年期債券波動度較低，不畏景氣震盪，抗震力較強。」

根據信評機構穆迪發布的Moody's Investors Service報告，近10年全球投資等級債券平均違約率僅0.1%，遠低於非投資等級債券的3.5%，且投資等級債受惠於企業競爭力強大、財務體質相對健全、信用違約風險相對低，加上利差優勢，以美國投資等級債為例，2015年來，僅疫情期間初期(2020年3月)資金短暫轉為淨流出，但後續隨著金融情勢回穩，2020年美國投資等級債資金淨流入規模突破千億美元，回顧過去八年相關資產均獲資金青睞。