台達電法說前夕探波段低點　前三季大賺仍難擋賣壓　泰達電庫存、毛利率成焦點

電源供應器大廠台達電（2308）前三季獲利創同期新高，累計稅後純益691.86億元，已超越去年全年獲利，不過，第三季毛利率降至34.08％，跌破35％關卡，加上重要子公司泰達電傳出存貨跌價損失，市場開始關注營收高速成長能否持續轉化為獲利。台達電今（29）下午將召開法說會，股價早盤卻持續探底，盤中一度重挫逾7％，最低來到1430元，再創波段新低。

台達電股價自5月底高點2585元一路修正，至今日盤中低點1430元，跌幅已達44.7％，短短5個月市值持續縮水。儘管AI相關電源與資料中心需求帶動營運成長，股價表現卻未同步反映獲利增長，今天法說會登場，市場關注焦點已從營收成長，轉向毛利率變化、海外子公司獲利壓力，以及AI相關訂單後續動能。

台達電昨公布第三季財報，單季合併營收1970.59億元，季增7.53％、年增31.09％；歸屬母公司業主淨利234.95億元，季減6.53％、年增26.28％，每股稅後純益（EPS）9.04元。累計前三季合併營收5396.68億元，歸屬母公司業主淨利691.86億元，年增61.71％，EPS達26.64元，營收及獲利均展現成長動能，前三季獲利更已超越去年全年。

不過，第三季獲利表現未完全跟上營收成長幅度。台達電第三季毛利率降至34.08％，季減約1.5個百分點、年減0.79個百分點；營業利益326.20億元，季增6.71％、年增31.49％，營業利益率16.55％，季減0.13個百分點。稅後淨利則較第二季下滑，反映營收擴張與獲利率變化並不同步。

除了集團毛利率下滑，海外子公司的庫存評價損失也受到法人關注。美系外資摩根大通（小摩）報告指出，台達電持股逾六成的泰國子公司泰達電（Delta Thailand）第三季營收達744億泰銖，受惠遞延訂單挹注，創下歷史新高，但受到存貨跌價損失影響，毛利率降至27.5％，季減2.4個百分點。小摩並將泰達電全年毛利率預估由30％下修至約29％。

泰達電營收創高、毛利率卻受到庫存跌價損失侵蝕，凸顯營收成長與獲利表現之間仍存在落差。此外，台達電下午法說會的另一項觀察重點，則是AI伺服器與資料中心相關產品的需求展望，在營收維持成長的同時，毛利率能否止跌、海外子公司的獲利壓力是否擴大，以及AI訂單能否持續挹注高品質獲利，將是法人評估重要指標。