台積電法說會將登場！外資聚焦5問　目標價一次看

晶圓代工龍頭台積電於今日（7/16）召開法說會。外資法人將聚焦先進製程/CoWoS 先進封裝價格漲幅、2奈米產能建置及良率現狀，以及三星、英特爾的搶單效應；還有，是否上修全年營收和未來三年資本支出等重點。

台積電6月及上半年營收皆創下新高！今年1至6月營收達2兆4,044.8億元，年增35.6%。第二季營收額1兆2703.81億元，季增12%，年增36%，再度創下歷史新高，且位居財測高標上緣，繼前兩季之後，成為第三次營收史上破兆的單季。

法人表示，台積電2奈米自2025年底量產後，目前新竹與高雄等5座廠良率與產能建置狀況，以及後續A16與A13埃米級製成技術藍圖推進時程，甚至三星、英特爾等對手追趕下的訂單動態，皆為法說關注焦點。

其次，台積電是否會調漲3奈米、5奈米等先進製程，以及CoWoS代工價格，以反映其技術溢價與維持獲利結構，同時也有可能上修全年美元營收目標。

此外，台積電上季法說會曾指出，今年全年資本支出將落於520億美元至560億美元的區間上限。這次法說會是否調升明年和未來3年資本支出總額，將是整個AI供應鏈的重要景氣風向球。

摩根史坦利分析師認為，台積電至2030年以前的產能皆無法滿足AI龐大需求，2029年AI半導體營收年複合成長率（CAGR）高達80%，將持續帶動台積電股價走勢。

Q2獲利預估：毛利率有望接近70%

針對第二季毛利率，部分外資樂觀認為，有望上看接近70%水準。而今年全年營收年增率將接近40%，全年EPS可望順利突破百元大關，預估2028年EPS將逼近200元。

玉山投顧認為，台積電第二季營收1.27兆元，季增12%符合預期，營收達成率約101%，落於財測上緣。藉此推估毛利率、營益率皆有望落於財測上緣；玉山估台積電Q2毛利率約67.2%，營益率約58.4%；預期稅後EPS則為23.67元。

Q3營收預估：季增 11%～15%

另針對第三季財測，玉山投顧認為，多家客戶AI晶片量能放大，以及手機晶片季節性備貨，估台積電Q3營收將季增11%～15%。而毛利率雖受到2奈米新品初期稀釋影響，但預估仍可維持約67%左右，與Q2持平；並預估Q3稅後EPS可達27.33元；同步上修全年美元營收年增率為34%～36%。

2027年先進製程報價上漲5～10%

外資強調，AI 與 HPC 的強勁拉貨使先進製程與封裝產線持續處於嚴重的「供不應求」狀態，預期明年先進製程代工報價將上漲5～10%。

為鞏固未來的絕對定價權。高盛全面調高台積電的產能預估與未來兩年的資本支出，上調明年資本支出至780億美元，後年則上調至820億美元；重申其在半導體賽道上的霸主地位。

摩根大通將今年資本支出調高至580美元，並預估明、後年各為780美元、840美元。瑞銀則將近三年資本支出依序調高至600億美元、800億美元、950億美元。

花旗證券維持2026年資本支出預估550億美元不變，但將2027與2028年資本支出一口氣調升至750億與800億美元，以鞏固未來數年的絕對定價權。

外資目標價一次看

美系外資因應台積電長線獲利能力提升，紛紛強調其在半導體賽道上的霸主地位。高盛重申「買入」評等，目標價從2750元大舉調升至3000元：並將ADR目標價從550美元上調至600美元。花旗將目標價從原先的2875元大幅調升至3800元，相當於2027年預估EPS的25倍本益比評價。

目前外資圈以花旗預設目標價3800元最高，Aletheia 3500元次之，其次是野村證券3425元，瑞銀（UBS）3400元，麥格理3380元，里昂證券3330元，摩根大通3100元。高盛3000元，廣發證券2900元，大摩則為2888元。