4.5%是美債對美股影響的分水嶺？ 外資這樣解析

近期美國長期國債殖利率飆升，造成價格下滑，引發市場高度關注股市動向，美系外資釋出對美股的最新看法，指數方向將取決於後端利率和期限溢價的水準和方向。在 10 年期公債收益率回落至 4.50% 以下，或期限溢價持續下降之前，股票和收益率之間的這種負相關性可能會持續下去。

美系外資指出，最近美債利率上升主要是由期限溢價上升，而不是更高的成長預期推動。主要原因在於對持續財政赤字融資的合理的擔憂，因為過去幾年國庫券融資增加後，逆回購工具已經用盡，需要延長期限。

美系外資也指出，去年12 月初，團隊提出10 年期美國國債收益率 4.00-4.50% 區間是股票估值的最佳點。10 年期國債收益率突破 4.50% 可能會增加股票的利率敏感性， 隨著利率在 去年12 月突破這一水準，股票估值受到壓縮，股票回報與債券收益率之間的相關性決定性地穩定在負值區域，至今仍保持這一水準。

美系外資分析，利率敏感性是雙向的。在上周 CPI 報告公佈後，股票回報與收益率之間的相關性再次下降，因為股市在利率下降的推動下大幅上漲。這些支持了對美國股市的最新看法，指數方向（貝塔係數）將主要取決於後端利率和期限溢價的水準和方向。在 10 年期收益率回落至 4.50% 以下和/或期限溢價持續下降之前，股票和收益率之間的這種負相關性可能會持續下去。