【友站選讀】瑞士MAMMUT易主中國！紡織專家推測原因：一場長期資本遊戲

意外

但好像也不能說是太意外。

瑞士的經典戶外品牌MAMMUT，在7月30日與Jacobs Capital簽署股權購買協議，被中國的CPE源峰收購。雙方並未揭露實際成交金額，不過市場今年一月傳出求售時的估值傳聞，大約是五億歐元，算是相當不錯的數字。

很多人會從中資出海、中國戶外品牌蓬勃發展的角度去解讀這筆收購。

但換個角度想，這類型的收購或許只會越來越頻繁。因為在未來這場由綠色帶動的資本遊戲裡，經營一個紡織品牌，會越來越困難，但困難的原因，可能跟你想的不太一樣。

首先

要知道，MAMMUT不是撐不下去才被賣掉的。

就官方的說法，Jacobs入主以來，他的總營收達成兩位數的成長率，歐洲以外地區的營收占比已經遠超過五成，營業利潤率更是成長超過一倍。換句話說，這是一個被養得很好的品牌。

所以問題不是【誰活不下去】

但要知道過去的戶外機能品牌，多數只要著重在【耐用性】、【特殊性】就好。所以去看他們的供應商歷史，會發現多數都是跟有特殊能力、高度專業的小規模工廠合作，一步一步打響自己的名號。

但隨著各國法規趨嚴、各種認證標章推出。

品牌必須跟【有認證】的工廠，買【有認證】的材料，才能確保產品安全無虞地通過各種檢驗。當然這是好事，不只過濾掉不良的材料跟廠商，也保護了消費者的安全，這點我從來沒有否認過。

但是

每一張認證都是好事，但每一張認證，也都是要錢的。
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不論是ISO、OEKO-TEX還是BLUESIGN，每多一張認證，工廠就要多出一筆七到八位數的支出，而且這不是一次性的，後續還有年度維持、追加稽核的費用。這對中小型工廠來說，絕對不只是【不小的負擔】而已。所以當品牌提出這些要求時，很多小廠會選擇退出，最終這些材料的訂單，就回流到大型工廠手上。

對品牌來說，採購成本也同步提升，因為有認證的材料本來就比較貴。

而當一個品牌的合規、認證、採購、行銷成本一路墊高，代表的就是：想擁有他的人，得先有能力持續餵養他。這已經不是【買下來就好】的生意，而是一場需要長期投錢的資本遊戲。

品牌的最終問題會是【誰買得起】。

連帶買家往往不會是同業，也不會是歐洲的中型集團，而是手上有龐大資金的資產管理機構。好比說CPE源峰，一個投資組合裡幾乎沒有戶外血統的超大型機構。因為他們要的從來就不是登山技術，是一個能打進亞洲市場的品牌。

其實

而且這也不是第一次了。

2019年，安踏聯合方源資本等投資者，以46億歐元收購了亞瑪芬（Amer Sports），旗下就有始祖鳥。而在高端專業戶外領域，猛獁象、始祖鳥、攀山鼠並稱【一鳥二象三鼠】，現在，三個裡面有兩個換了主人。

所以越來越頻繁不是預測而已，是已經發生的事。

品牌要顧的，已經越來越不只是【紡織】【布料】，還有一整套環境成本要負擔。所以退場的未必是賺不到錢的人，而是不想再繼續押注這場遊戲的人；而能接手的，也就只剩下那些買得起，或者別有目的，好比說增加國際影響力的集團。而這些集團，蠻多都只有在中國才找得到，換句話說。

你追求的綠色，是有可能換來的是更多的紅色。

這個色彩，老實說我不是那麼喜歡。