升息打經濟壓通膨？專家表示還有更好的辦法

美國聯準會（Fed）預期將在本週的利率決策會議中繼續大幅升息3碼（0.75個百分點），歐洲央行（ECB）上週也已經升息3碼，全球主要央行調高借貸成本、對經濟降溫以壓制物價上漲壓力的做法，仍在持續進行中。央行鐵了心升息壓通膨是唯一的辦法嗎？這次通膨所觀察的價格指標為什麼和以前聽到的有所不同？彭博新聞訪問了美國人力資源巨頭自動資料處理公司（ADP）的經濟學家，逐條解說這次抗通膨戰役的特殊狀況。

ADP的主經濟學家理查森（Nela Richardson）說，最近美國的就業市場依舊相當強勁，失業率很低，完全不像是承受央行升息壓力的市場，這是因為目前的狀況是新冠疫情疫後不正常現象的延續。

美國失業極低是疫情後不正常就業市場的延續

她說，正常的美國就業市場不會用每個月50萬、40萬人的速度增加就業崗位，她指得是今年動輒飆上50萬、60萬人的美國非農就業人口新增報告。理查森說，這是企業在疫情結束後搶人的不正常結果。

她表示接下來就業市場將依序降溫，目前已經看到端倪，原本把人搶光的大公司開始放緩招人，先前搶不到人的中小企業開始搶得到人，非農就業人口的新增就業數字冷卻，將是代表美國經濟狀況開始恢復正常，而不是進入衰退。

比起摧毀需求，提升生產力增加供給才是更好做法

理查森說，用強烈升息以「摧毀」經濟需求，讓物價上漲壓力降下來，其實是最糟糕的一種作法。她表示最好的做法應該是增加生產力，以同樣的成本創造出更多的產值，這才是夠走出物價與薪資連鎖上漲惡性循環的辦法。

但是她也說，這需要動用到美國經濟已經長期沒有運用到的「肌肉」，也就是要增加企業投資，增加政府對就業與勞工的投資，需要美國產業界能夠與社區大學合作，培養出企業需要的敏捷人才。

核心物價VS名目物價

這次歐美國家進入40年未見的通膨壓力，可能引起注意的是，一般所報導的通膨數據已經開始偏重在「名目」的消費者物價指數（CPI）漲幅，而不再是著重剔除能源與食物價格的「核心」CPI漲幅。舉例來說，美國今年9月的CPI年增幅是8.2%，但「核心」CPI年增率就降到6.6%。

在以前，央行經常只著重觀察核心物價漲幅，因為汽油這類的能源價格，以及蔬菜、水果這類的食物價格，平時波動太大，較不影響「長期」的物價走勢。但理查森說，現在注重名目CPI的趨勢其實是有道理的，因為消費者眼看汽油、日常雜貨價格節節升高，最終將會影響到消費者的通膨預期心理。他們會認為未來漲價幅度還是很大，進而影響到他們身為勞工所要求的加薪幅度。

所以，儘管聯準會並不會注重汽油、咖啡、麵包等能源與食物單獨品項的價格漲幅，卻會密切關注整體物價上漲塑造的消費者預期心理，目前觀察物價的確不能只看「核心」物價，要注意整體的名目物價上漲。

打通膨是央行第一任務，低通膨壓力時代已經遠去

聯準會與其他央行看起來似乎都是「兩害相權取其一」，寧願讓經濟陷入衰退，也不能讓物價持續失控上漲。理查森說，雖然她認為經濟衰退其實會跟物價飆漲共存（也就是所謂的停滯性通膨），但是央行把打通膨列為第一目標是正確的，因為物價若無法獲得控制，薪水再漲也是被物價吃掉，這樣的經濟增長對誰都沒有好處。

因此，理查森認為，聯準會在穩住物價之前還是會持續把打通膨列為優先考量。至於聯準會的通膨目標是否將維持在2%？理查森說，現在全球化供應鏈斷鍊，以往各種能夠維持物價不漲的力量正在消失，聯準會的確是有可能評估更改通膨目標。她也警告，壓制通膨接下來可能將是漫長的戰役，無法靠短時間內的急速升息畢其功於一役，民眾要更習慣長期打通膨的經濟前景。