中國Q3成長4.5%優於預期　出口撐盤、內需仍疲弱

中國國家統計局今天（10/19）公布，中國今年第三季經濟成長回升至4.5%，優於預期，達成政府目標的機會提升，也讓外界降低對進一步寬鬆措施的期待。

《彭博新聞》報導，根據中國國家統計局官網，中國今年第一季GDP年增5.0%，第二季年增4.3%；第三季年增4.5%，而彭博調查的經濟學家預測中位數為4.4%。總計前三季國內生產毛額（GDP）為人民幣107兆1071億元，年增率4.6%，已落在政府訂定的年增率4.5%-5%之間。

CNBC財經新聞指出，外國對中國科技產品的需求，大幅抵消中國內需不振與房地產市場下滑的情況。不過，中國決策者仍受制於銀行利差微薄、地方政府持續面臨財政壓力的難題。

根據中國官方數據，9月工業生產年增5.5%，與預期相符。前九個月固定資產投資萎縮7.2%，與1至8月的降幅持平。

9月的零售銷售增幅遠高於預期，達1.1%，8月則為0.4%。若扣除汽車銷售，零售銷售年增3.9%，為2025年10月以來最快增速。

澳盛銀行（ANZ）資深中國策略師邢兆鵬（Xing Zhaopeng）表示，中國的財政支出擴大，同時推升固定資產投資與零售銷售，但因財政前景不穩定，經濟復甦仍不穩固。「問題在於未來財政擴張還能發揮多大作用。我們仍認為2027年有下行風險。」

美銀證券（BofA）大中華區首席經濟學家喬虹（Helen Qiao）說，中國9月工業產出成長速度為3月以來最快，顯示供給面的「強勁」，政府對經濟的支持力道可能「維持在目前水準，只做小幅調整」。

●經濟成長兩極分化　因內需疲弱更依賴出口

《彭博》指出，中國的經濟成長呈現兩極分化：一邊是全球人工智慧（AI）投資推動出口，另一邊則是家庭支出疲弱、投資長期低迷。就業市場也轉弱，房市多年來的下滑仍未見止血。

依據中國官方數據，1至9月房地產投資暴跌20.6%，基礎建設資本支出下滑4.2%，表現都比1至8月更差。9月失業率則意外改善至5.2%，前一個月為5.3%。

內需疲弱讓中國愈來愈依賴出口帶動成長，也使北京面臨貿易夥伴日益增加的壓力，要求處理龐大的貿易順差；今年順差預料將再創新高，超過2025年創下的1.2兆美元。

歐盟（EU）正準備建立新的極端工具，讓歐盟可在必要時切斷中國商品進口，以重新平衡雙邊貿易。

與此同時，外國領導人也呼籲北京讓人民幣進一步升值，認為人民幣被低估，讓中國出口商享有不公平的競爭優勢。國際貨幣基金（IMF）估計，2026年人民幣低估幅度在17.3%至25.3%之間，中間值為21.3%。