只靠Labubu撐場？泡泡瑪特2025營收不如預期　股價跳水逾20％

中國玩具製造商泡泡瑪特生產的Labubu玩偶風靡全球，但該公司今日（3/25）報告稱，2025年全年營收略低於市場預期，非Labubu的產品銷售額亦未達預期，在香港上市的泡泡瑪特股價於午後暴跌超過20％，令期待延續漲勢的投資人大失所望。

泡泡瑪特（POP MART）國際集團今日稍早發布2025年財報，指公司全年營收達371.2億元（人民幣，下同），年增184.7%，略低於市場預期的380億元；淨利潤則攀升309%至128億元，略高於126億元的預測。

分析師指出，泡泡瑪特去年下半年的營收成長可能未達機構投資人預期，第4季的急遽放緩更引發市場對其主力產品「永續性」的擔憂。泡泡瑪特一直倚重Labubu玩偶的全球吸引力，至今仍是該公司的主要成長動能。

由Labubu領銜的「精靈怪獸系列」在2025年為泡泡瑪特帶來142億元的營收，不僅超越125億元的預估目標，更佔去年總營收約40%，高於2024年的23%。然而，包括哭哭熊、莫莉（Molly）等其他高知名度角色，銷售表現卻不如預期，後者營收僅29億元，遠低於市場預期的46億元。

對此，泡泡瑪特執行長王寧在財報電話會議上坦言，要滿足不斷飆升的市場期待確實壓力重重，並將擴張業務的速度比擬為「一名新人賽車手突然被扔進F1賽道上」，無論是車手還是賽車都承受著巨大壓力，但也強調「Pop Mart不僅僅只有Labubu」，試圖安撫市場擔慮。

Labubu於2025年爆紅後，助推總部位於北京的泡泡瑪特進軍美國等海外市場。然而，隨著供應增加及仿冒品泛濫，轉售溢價收窄，其熱潮正逐漸降溫。該公司現正押注其他角色能延續Labubu引發的收藏熱潮，以與擁有Hello Kitty的三麗鷗等業者一較高下。

然而，市場仍擔憂Labubu熱潮可能消退，這也導致泡泡瑪特在香港上市的股價自去年8月登上高點後持續承壓。為此，泡泡瑪特正加強推廣其他角色，同時計劃與索尼影業（Sony Pictures Entertainment Inc.）合拍電影，以重新點燃市場對Labubu的興趣。