彭博：虧損10年終於大賺　美國頁岩油今年第2季盈利將破紀錄

俄烏戰爭之下，能源價格漲；美國帶領歐洲制裁俄羅斯能源，但石油和天然氣需求一直都在，這就是頁岩油產業開出碩果的時機。彭博新聞報導，美國頁岩油鑽探商近日將公布的第二季財報中，利潤將會創新高，創造255億美元（約6749億元台幣）自由現金流，今年自由現金流量有望超過1000億美元（約3兆元台幣），比去年多出一倍以上。

彭博新聞7月31日報導，水力壓裂（Hydraulic fracturing）技術的發展，讓美國得以觸及從前無法從頁岩岩層抽取的資源，短短十多年內，美國從一個原油產量不斷下降的國家躍升為世界主要的油氣來源。

但壓裂技術和設備成本代價也很大。在新冠肺炎大流行前的10年內，美國28家獨立頁岩能源商共虧損約1150億美元（約3兆4493億元台幣）。

不過，彭博新聞計算這28家公司的公開交易資訊，估計今年第二季營收帶來的自由現金流（Free cash flow）達到225億美元，這段時間賺進的現金也足以抵銷過去約10年來虧損金額的四分之一。

彭博計算，自新冠疫情大爆發的2020年至今年第二季末，美國頁岩油業的收益將達850億美元，獲利狀態至少會持續至今年年底。預計今年美國頁岩油產業的自由現金流量將超過1000億美元，是2021年的兩倍多，更是2018至2020年總收入的9倍。

就算原油價格回落，頁岩油業仍能繼續獲利

美國基準西德州原油（WTI）價格在6月時達到每桶122美元（約3659元台幣）後回落，目前價格是每桶95美元（約2850元台幣）。

加拿大豐業銀行（Scotiabank）駐紐約分析師Paul Cheng表示，這28家美國頁岩能源商「幾乎每家都即將報告破紀錄的收益、和破紀錄的自由現金流量」，即使成本呈現上升趨勢，自由現金流量也會很驚人，就算油價回落到每桶80至90美元（約2400至2700元台幣），這種獲利情況也會繼續維持。

今年標普500指數前10名股票，有7支是石油公司或煉油廠。「股神」巴菲特的控股公司下重本投資的美國西方石油公司（Occidental Petroleum）報酬率達到117%，領先群雄。

有些分析師還認為，能源股被低估了。能源投顧諮詢公司都鐸皮克林霍特（Tudor, Pickering, Holt & Co）的分析師波提洛（Matthew Portillo）表示，獨立產油商將頁岩油長期定價設為每桶55至60美元（約1650至1800元台幣），但實際上油價可能在接下來好幾年都維持每桶100美元（約3000元台幣）上下。

波提洛說，股市正呈現類似2008年次貸風暴時的衰退，但原油基本面仍吃緊，造成股市和現實有脫節，現在一些高階主管會積極買回被拋售的股票。

頁岩油商已在為2023年布局，成本高沒關係

頁岩商Matador Resources Co預報財務數據中，淨收入就增加了4倍，股息則翻倍，可以看出業績火紅。但也警告，由於成本上升、並計劃添置另1台探鑽機，預計成本支出將增加17%。

油田服務公司終於有籌碼可以向頁岩油商提高技術和設備費。第二大的水力壓裂技術商自由能源（Liberty Energy）執行長萊特（Chris Wright）說，開價的權力通常都在客戶手中，「現在狀況大不同囉」。

而最大的壓裂技術商哈里伯頓（Halliburto）表示，開鑿新油井所需要的設備，在今年市場上已幾乎售罄，客戶已經開始談2023年的計畫，比預期中要早得多。

獨立能源公司赫斯（Hess Corp）表示，成本上升的影響很明顯，估計頁岩油業的通膨率會達到20%。這個負擔還可以控制，因為即使油價是每桶60美元，赫斯的北達科他州巴肯（Bakken）頁岩油井都能帶來逾10億美元（約300億元台幣）的自由現金流，以投報角度而言相當驚人。

俄烏開戰，美國產油量增

在俄烏戰爭開打後，歐美減少與俄羅斯通商，在美國率領下抵制俄國油氣。《日本經濟新聞》今年3月報導指出，美國政府呼籲原油企業增產，投資者也在推動產量，「美國是世界最大的原油生産國，增産可能讓美國對能源地緣政治的影響力加強」。

《日經》引述美國能源部資訊管理局（EIA）估計，美國今年12月的原油月產量預估可達1264萬桶，比2月增加100萬桶以上，「增加的大部分都是頁岩油」，預計在2023年7月能達到月產1297萬桶，打破2019年11月創下的最高紀錄。

能源地緣政治是美俄角力戰場之一。早在俄烏戰爭前，美國就大力反對歐洲過度仰賴俄羅斯油氣，警告這會加深俄國政治影響力。德國與俄國合作打造「北溪天然氣2號管線」（Nord Stream 2）時，川普政府對北溪天然氣公司和相關業者祭出制裁；北溪2號去年9月竣工後不久，俄羅斯集結大軍準備進攻烏克蘭的傳聞甚囂塵上，而後成真，德國最終凍結了北溪2號的啟用審核程序。