【一文看懂】黃金將飆奔5000美元大關！5大關鍵拱上「避險之王」

在當前股市表現強勁，但不時讓投資人焦慮的環境下，黃金看來已經取代了從前債券、現金的地位，成為「避險之王」。

《華爾街日報》報導，近期投資者焦慮感爆棚。無論是債券殖利率下降、股價過高，還是川普的關稅政策，市場的反應如出一轍：買黃金。就在金價突破曾被認為不可思議的4000美元大關僅三個月後，現已逼近5000美元關卡。週二（20日）金價更創下單日大漲171.20美元的歷史紀錄。

儘管金價在「格陵蘭危機」21日獲得緩解後漲勢收斂，但《華爾街日報》報導指出，有五大動力讓黃金看來無可避免要漲破5000美元。

川普動作難料　催動貨幣貶值交易

最激進的黃金買家是那些擔心美元及其他主要貨幣貶值的人，無論是匯價貶值還是購買力貶值，他們把黃金視為一種「價值儲存手段」，希望能抵禦經濟衝擊。

華爾街稱此策略為「貨幣貶值交易」，驅力來自恐懼：擔心政府無力抑制通膨或削減債務，進而侵蝕支撐全球金融體系的美元貨幣價值。道明證券（TD Securities）策略師加里表示：「黃金的狂熱關乎『信任』。目前信任雖已承壓彎曲，但尚未斷裂；一旦斷裂，上漲動能將持續更久。」

川普的許多舉動都催動了貨幣貶值的恐懼：他透過司法部調查向聯準會（Fed）主席鮑爾施壓要求降息，以房貸詐欺為由開除聯準會理事庫克。這些案子都在訴訟中，但也讓投資人憂心美國的央行獨立地位不保，日後恐怕只會配合總統意願專注降息，對通膨失去控制。

利率下行　美債現金收益不再香

聯準會當前的降息循環，削減了政府債券和現金的收益率，這促使投資者轉向黃金。

當聯準會為了對抗通膨而升息時，被視為超安全的美國國債曾是極佳投資。然而，隨著收益率下降，美債和貨幣市場基金的吸引力已大不如前。持有黃金這類「零收益」資產的機會成本隨之降低，且黃金具備更大的上漲潛力。

高盛集團估計，黃金ETF目前僅佔美國私人金融投資組合的0.17%，該比例只要增加0.01%，金價就可能上漲1.4%。

各國央行自保　不計代價採購

黃金投資人目前還必須與一群「不計代價」的買家競價，就是各國央行。

央行曾多年淨賣出黃金，但在2008年金融海嘯發生後，2010年轉為淨買家。在2022年西方因俄羅斯入侵烏克蘭而凍結俄國央行海外資產後，其他央行更是加快了買黃金腳步。

像是中國這樣與西方關係緊張的國家，努力從美元資產轉向黃金，因為放在自家金庫裡的黃金可以不受外國勢力干涉。

而像是波蘭央行這些中小型國家，積極購買黃金是希望降低有主權債務風險的資產，來確保本國貨幣的穩定。

股價太貴焦慮　讓投資人轉向

與黃金一樣，股市指標也屢創新高，但已經讓投資人感到「高處不勝寒」，居高思危。

使用去除通膨因素的週期性調整本益比（Cyclically adjusted price-to-earnings ratio，CAPE）來算，目前美國股價的昂貴程度，在過去百年中僅次於2000年網路泡沫破裂前夕。 科技股又再次成為焦慮核心。在「科技七巨頭」（Magnificent 7）已經多年大漲後，投資人正急於尋找科技巨頭以外的避險替代品，黃金就可以是一個選擇。

市場慣性驗證　助長續漲信心

黃金價格往往具備「長跑」特質。根據花旗集團分析師，截至2024年的紀錄顯示，凡是黃金期貨年漲幅超過20%的年份，隔年通常會繼續上漲。

這一規律在2025年再次獲得驗證：金價在2024年上漲27%之後，2025年又狂飆65%。當前強大的市場慣性，正推動金價向5000美元邁進。