台積電法說會前哨戰！外資摩拳擦掌　大摩提出關鍵4問

距台積電1/12法人說明會僅一周時間，這是台積宣布赴美擴廠，以及3奈米量產以來首度公開法說，吸引各界關注，多家外資如花旗、瑞銀、高盛皆發表最新預測報告。大摩（摩根史坦利）也於周四（5日）發布報告，維持對台積電今年資本支出300億美元的預測，並提出關鍵4問。

大摩最新報告指出，晶圓代工產業正經歷上半年的周期性觸底，台積電也不能倖免。該券商維持對台積電今年首季營收下降14%~15%的預測，主因仍在於晶片庫存和終端需求不振所導致。

大摩假設晶片庫存在2023年年中恢復到健康水平，預計整個晶圓代工產業將在下半年復甦。

此外，大摩認為台積電今年仍可將晶圓價格提高3%~4%，以反映較高的全球營運成本，其中最明顯的就是美國擴廠計劃；因此大摩預估台積電今年首季的毛利率將維持在55%以上。

 

在資本支出部分，大摩仍維持300億美元的預測。今年英特爾「Meteor Lake」處理器有一部分採外包，因此，預估台積電不會在2023年積極擴大3奈米產能。針對潛在的歐洲晶圓廠投資，這部份的資本支出將會出現在2026年甚至2027年，但前提是德國政府的激勵措施需具有足夠吸引力。

大摩也提出關鍵4問如下：

1.台積電是否看到半導體週期會在下半年恢復？鑑於晶圓廠產能利用率低，台積電能否保持其53%的毛利率目標？

2.美國與台灣營運成本之間的差距是多少？長遠來看，台積電如何應對美國業務的利潤稀釋？

3.全球主要網路業者和電動車公司，如Google、亞馬遜、特斯拉等正在設計更多的客製化晶片（ASIC）。台積電能否透露目前這些HPC（高效能運算）、汽車和客製化晶片的粗略營收貢獻百分比，以及它們在未來幾年的潛在貢獻？

4.智慧型手機SoC（單晶片系統）節點遷移速度是否趨緩？這對長期投資回報率意味著什麼？

此外，由於終端需求不振，今年上半年會有更多的代工訂單削減。大摩預計晶圓代工產業將在第二季觸底，台積電的產能利用率將在80%左右。