黃仁勳小三黃樂「半年前就被點名」！做空機構5月示警：輝達有嚴重中國問題

輝達（NVIDIA）執行長黃仁勳坦承婚外情風暴延燒，美國做空研究機構Culper Research今年5月發布的報告也重新受到關注，當時報告除了質疑輝達與中國市場的晶片交易，更點名新加坡資料中心業者Megaspeed高層黃樂（Alice Huang），指她與黃仁勳關係密切。

根據《澳洲金融評論報》（The Australian Financial Review）報導，Culper Research於今年5月13日發布一份長達40頁的輝達研究報告，當時輝達股價才剛創下新高，該機構卻示警輝達存在「嚴重的中國問題」，質疑美國自2025年4月祭出AI晶片出口限制後，輝達仍可能透過東南亞中間商持續向中國供應晶片。

Culper估計，輝達2026財年的運算業務營收，仍有超過20%與中國市場有關，並懷疑受到出口管制的晶片可能透過轉運流入中國。報告將Megaspeed列為調查重點，指出該公司由中國遊戲及雲端運算業者第七大道（7Road）分拆海外業務成立，已成為輝達在亞洲的重要客戶，兩年內採購晶片金額達48億美元，約新台幣1575億元。

Culper進一步指稱，總部位於新加坡的Megaspeed，可能透過一系列空殼公司獲得中國電商巨頭阿里巴巴資金支持，因而質疑其實際資金來源及晶片流向。報告也特別提到黃仁勳與黃樂的互動，認為兩人關係「令人不安地密切」，並整理多項同框紀錄。

事實上，黃樂與黃仁勳的公開互動，早在2025年10月《紐約時報》的報導中便受到關注。報導回溯，2024年6月，黃仁勳曾在台北一家酒吧與輝達主要亞洲客戶聚會，當時黃樂也在場。新加坡資料中心公司Megaspeed一年內採購價值20億美元的輝達人工智慧技術，NetThunder執行長施密特（Parker Schmitt）則向《紐約時報》表示，黃樂曾說自己有辦法邀請黃仁勳到場，隨後黃仁勳與輝達高層果然現身。NetThunder在LinkedIn發布的照片，也成為黃仁勳與黃樂首次公開同框的合影。

到了2025年5月，黃仁勳與黃樂再度被拍到一同出現在台北。當時兩人與其他人工智慧供應商共進商務晚餐後，和一名輝達助理一起走出台北三六食府，《紐約時報》引用《NOWnews今日新聞》攝影記者拍攝的照片，畫面中黃樂在黃仁勳身後等待。

Culper的報告也引述一名Megaspeed現職員工說法，稱黃仁勳平均每隔幾個月就會前往相關資料中心，且幾乎每次都有阿里巴巴代表陪同，並形容雙方關係「非常密切」。此外，一名前輝達員工也透露，公司內部當時已有不少人私下議論兩人是否存在特殊關係，甚至質疑雙方互動是否超出一般商業往來。

不過，Culper當時提出的質疑，主要聚焦於輝達與Megaspeed的商業關係、資金來源，以及晶片是否遭轉運至中國，並未直接指控黃仁勳與黃樂發生婚外情或涉及間諜活動。由於Culper是做空研究機構，發布報告時也公開表示已放空輝達股票，因此相關內容仍屬該機構的研究主張，不能直接視為違法事實。輝達過去則曾表示，Megaspeed由中國以外的企業持有，沒有中國股東，並針對晶片轉運疑慮提出說明。

另一方面，美國商務部早在2024年便對Megaspeed產生疑慮。負責出口管制的工業和安全局（BIS）官員於同年9月前往Megaspeed位於馬來西亞的資料中心調查，原因是該公司大量採購晶片引起關注。據了解調查情況的三名人士透露，官員發現現場的輝達晶片仍存放在箱子裡，這種情況引發懷疑，因為部分公司可能先展示晶片應付檢查，之後再將晶片轉運至其他地點。

美國官員隨後將對Megaspeed的疑慮轉告新加坡及馬來西亞。馬來西亞於2025年7月宣布，將對所有輝達晶片的出口及轉運實施許可證管理。監管措施收緊後，Megaspeed採購晶片的速度也隨之放緩，貿易紀錄顯示，該公司同年7月底已沒有再收到輝達先進晶片。

資深投資人、避險基金Bronte Capital創辦人漢普頓（John Hempton）則對Culper的研究表達肯定。他表示，空頭研究機構經常被質疑立場偏頗，但多頭投資人同樣可能存在偏見。他坦言，自己今年5月看到相關指控時，也曾認為內容根本是無稽之談，如今卻認為這是當前全球財經新聞中最受矚目的頭條之一。

直到今年10月，《紐約時報》進一步報導美國情報機構對Megaspeed及黃樂展開調查，懷疑黃樂替北京傳遞資訊，事件才從晶片出口管制爭議延伸至情報滲透及企業安全層面。

黃仁勳8日向輝達員工發出內部信，坦承對妻子不忠，表示自己的行為傷害妻子與孩子，並為此致歉。輝達董事會同日宣布成立由獨立董事組成的特別委員會，聘請外部獨立法律顧問展開調查，釐清黃仁勳是否成為外國情報活動目標，以及相關事件是否涉及公司機密或美國國家安全。董事會強調，目前沒有理由認為美國國安或輝達機密已遭到損害，黃仁勳也承諾全力配合調查。