中植系釀中國版「雷曼風暴」成形？法人示警恐衝擊中國和全球經濟局勢

中國最大民營房地產商企碧桂園後，中國最大資產管理公司的中植企業集團（中植系）也驚傳暴雷，2.7兆元信託產品停兌，市場擔憂中國版「雷曼風暴」將上演。法人表示，規模離雷曼還很遠，金額龐大但還可控，但市場最為擔憂的是，中植系投資諸多房地產，可視為另一個融資平台，屆時可能會有更多地產商出現違約或是倒弊情況，對中國或是全球經濟局勢影響甚大。

國泰證期研究部指出，根據市場統計，中植系暴雷的是所屬定融產品，涉及資金約為2300億人民幣(約320億美元，雷曼當時面臨6130億債務)，並且此些「定融產品」主要流向「集團自融、資本市場項目、地方政府融資平台、小型開發商」。

由於這次中植系爆雷市場似乎已在2月時有所預期，因為中植系定融產品的底層資產本身並不透明（多為不動產），並且集團資金池的混合運作讓資金流向更加不明確，故一旦定融的項目資金鏈出現問題，現金就會出現周轉不靈情況，所以暴雷是遲早的事。

國泰證期研究部指出，由於中國經濟週期處於弱復甦中，很多企業經營困難問題陸續爆發，另外目前中國房地產政策帶來的激勵效果並不明顯，房地產週期性調整並未結束，因此定融產品所投向的企業融資、地產項目、城投債等陸續暴雷是可以預見的。

中植系暴雷是現有投資人出現投資虧損，雖然金額龐大，但還可控，市場最為擔憂的是，中植系投資諸多房地產（恒大、華夏幸福、佳兆業、融創、陽光城、藍光地產、泰禾、世貿等），可說是房地產商在無法獲得銀行融資貸款時的另一個融資平台，則接下來可能有更多中國地產商需面對類似「碧桂園」一樣的問題，屆時可能會有更多地產商出現違約或是倒弊情況，對中國或是全球經濟局勢影響甚大。

國泰證期研究部說明，目前仍需觀察此一風爆是否擴大，如果沒有擴大，中植可以與投資人協商改變兌付方式或許可行；但若風暴擴大，則中植系進入整體債務重整是肯定的，屆時中國政府勢必介入，而此也是中國金融業發展過程中必需面對的問題與過程。