陸行之：聯電應記取超額庫存的教訓　別再成為低估值的週期股

晶圓代工廠聯電（2303）第二季獲利寫近8季新低，釋出第三季庫存持續調整前景不明。知名半導體分析師陸行之表示，雖然沒有什模好消息，但長期合約和特殊製程有利聯電結構改善。不過，聯電要從這次下行週期學到教訓，應避免讓客戶因漲價缺貨而建立超額庫存，不要讓公司成為低估值殺進殺出週期股的命運。

陸行之指出，聯電法說沒什麼好消息，雖然客戶持續清理一堆庫存，但看起來這下行週期也沒這麼糟，長期合約LTA，策略轉型特殊製程都應該是聯電結構性改善的關鍵。

身為小小股東代表陸行之也提出幾個提問：併購聯芯是否會影響整體毛利率；為何連第三季產能利用率/毛利率是否為週期底部都無法確定；今年減5%，明年折舊費用應該給的出來；聯電未來在電動自駕車及AI伺服器的佈局策略為何？

陸行之也不忘給聯電4點建議：
1. 業務non-recurring 收入變化太大，不利分析師預測長期獲利,。
2. 22-28奈米特殊製程很成功，但投資人想知道公司未來五年的驅動力是什麼產品/技術？是14
奈米 FinFET 還是silicon interposer?
3. 台積電有營收年複合成長率15-20% ，毛利率53%財測指引，想請問聯電內部是不是也有個
　營收年複合成長率及長期毛利率預期
4.如何從這次下行週期學到教訓，如何避免讓客戶下次再因為漲價缺貨而建立超額庫存，這樣
　才能擺脫營益率在20-40%大幅震盪，不要讓公司成為低估值殺進殺出週期股的命運。