MSCI降級警示引爆恐慌撤資　印尼股市連二天遭血洗、創6年新低

受指數編製公司MSCI發出可能將印尼剔出指數的警告影響，印尼資本市場於週一（19日）再度遭遇重創。股市經歷了創紀錄的連兩日血洗，投資人恐慌性撤資，迫使雅加達當局面臨極大壓力，必須儘快解決MSCI長期關注的印尼結構性問題。

印尼股市的雅加達綜合指數繼上週五（16日）狂跌11.6%後，週一再跌逾5%，跌至六年來新低。在此之前，MSCI宣佈正考慮將印尼從現行的「新興市場」（Emerging Markets）層級下調，轉為「獨立市場」（Standalone Market），使印尼成為全球表現最差的股票市場。

一旦被降級為獨立市場，印尼這個東南亞最大經濟體將面臨與國際資本斷連的風險，被推入投資邊緣地帶，與黎巴嫩、辛巴威等獨立市場劃為同類。依照MSCI指數進行投資的外資基金會自動大舉撤出印尼市場。

印尼證交所副執行長亨德里克（Jeffrey Hendrik）週一稍晚與MSCI高層會晤前表示：「MSCI 的聲明完全出乎我們意料，引發了市場恐慌。」

不安情緒迅速蔓延至外匯與債券市場。印尼盾週一走軟至18048兌1美元，逼近6月創下的18190歷史低點；據交易員透露，印尼政府公債拋售潮推升10年期公債殖利率，從週五的7.169%飆升至7.4%。殖利率上揚顯示債券下跌。

MSCI早在今年1月就對印尼企業股權結構透明度表達擔憂，現在採取比預期更嚴厲的舉措，使印尼監管機構與財政官員承受巨大壓力，投資人亦開始全面重新評估對印尼資產的曝險。

對於這個曾深受新興市場青睞的世界最大島國而言，此事件再次引發了資本外逃的陰霾。在總統普拉伯沃執政下，市場本就對印尼的財政健全度與中央銀行獨立性日益感到懷疑。

據兩名知情政府人士透露，普拉伯沃預計週一下午召集高層金融官員會議，討論「當前經濟形勢」。與會者將包含國家主權財富基金Danantara，以及由財政部長、印尼央行總裁、金融服務監管局（OJK）主席和印尼存款保險公司主席組成的金融體系穩定委員會（KSSK）。

標準普爾全球評級（S&P Global Ratings）主權分析師林雷恩（音譯）表示，MSCI 的最新警告可能會導致額外的資本外流，但預計不會達到實質大幅推升融資成本的規模。「真正令人憂慮的是投資人信心的潛在破壞，以及情緒進一步惡化並波及國債市場與外商直接投資（FDI）的風險。」

更廣泛風險

在標普與穆迪（Moody's）、惠譽（Fitch）今年相繼將印尼主權債務評級展望下調至「負面」後，MSCI的警告成為普拉伯沃政府今年遭遇的最新打擊。

股市暴跌恰逢印尼中央銀行本週即將公布利率決議。儘管市場普遍預期央行將按兵不動，但部分分析師已提出升息以遏制債市拋售潮。

MSCI曾在1月威脅將雅加達市場降級為「邊緣市場」（Frontier Market），但上週五表示，由於印尼在解決股權透明度與交易行為問題上缺乏進展，即便降至邊緣市場也已無法反映問題的嚴重性。

高盛策略師在報告中指出：「舉證責任已交到印尼頭上：要避免被重新分類，必須拿出明確證據，證明已宣布的改革措施正持續執行，且實質改善了市場運作。」

為減緩拋售，印尼證交所週一將個股跌停限制減半至7%。

印尼金融服務監管局於上週五宣布，對涉及三家公司股票涉嫌交易操縱的相關人員實施裁罰，罰款總額達2.1兆印尼盾（約1.164億美元）。

新加坡Aletheia Capital的東南亞國協（ASEAN）專家麥金塔表示：「開罰是積極的一步，但需要採取協調一致的行動來樹立金融服務監管局的權威，並對參與市場操縱的特定知名業者採取直接行動。」

據高盛預估，若印尼被剔除出MSCI新興市場指數，可能引發56億美元的被動資金外流。追蹤這些指數的主動型基金亦持有超過80億美元的資產，儘管主動型基金是否拋售印尼資產屬於自主裁量，並非指數強制。

今年迄今，外資已累計淨賣出價值48.8億美元的印尼股票，可能創下至少16年來最大規模的年度資金外流。