台積電法說意料之中ADR續跌!　外資示警AI產能競爭、獲利微降溫了　　

台積電第三季獲利創高，在意料之中，但台積電ADR在費半承壓影響續跌2。外資和本土法人表示，AI需求強勁，台積電先進製程領先有目共睹，不過，海外產能擴增和AI產能競爭，從毛利率來看，獲利出現微微降溫的狀態，加上近期台股遭拋售，台積電短期仍有壓力。

台積電15日法說釋出，第三季獲利創高、EPS 29.43元，2奈米擴產、A14布局加速，均屬市場意料之中，但毛利率為 66.4%，較第二季的 67.7% 下降 1.3 個百分點，主因是 2 奈米（N2）製程初期量產與放量所造成的毛利率稀釋。在台股拋售潮影響，台積電股價在過去一周出現回檔，法說後台積電ADR下跌約2%


AI競爭海外擴廠　獲利降溫
廣發證券表示，台積電第三季度財報表現中性至略低於預期，主要原因是獲利率低於預期。展望2027年，營收有望年增39%，受惠AI加速器、CPU、網路設備需求的持續強勁，以及先進製程和成熟製程價格的適度上調，且台積電將在領先制程產能擴張方面保持積極態勢，但英特爾的EMIB-T封裝技術相對於台積電的CoWoS仍具競爭力。

廣發證券也說明，對台積電獲利保持謹慎態度，因N2/A14製程量產、海外擴張以及設備成本上漲的影響，預計2027至2028年期間獲利表現將基本持平， 目前將2026、2027年的每股收益（EPS）預測上調1%、1%，並以2027年20倍本益比估算，將目標價微幅上調至2999元。


資本支出將持續擴大　AI產能擴張執行是未來重點
台積電今年資本支出約600~640億美元，富邦投顧預期台積電2027、2028年資本支出分別將上看800-850億美元、950-1000億美元，2026–2028年投資將大幅超越前三年，以支持持續擴張，但更高支出先於產能提升。獲利方面，N2擴產成本及海外製造仍抵銷更佳組合與生產力。海外晶圓廠毛利率稀釋約2個百分點。但台積電更積極的晶圓定價將成為2027毛利率趨勢的正面因素，但未確認統一漲價，仍看好台積電的技術領先與AI機會擴大，同時持續關注產能擴張執行、海外成本及AI部署進度低於預期等主要風險。