高價股籌碼鬆動掀資金踩踏! 主動式ETF跌幅比大盤慘烈　00403A之後全面跌破票面

台股重挫、高價股籌碼鬆動，市場出現資金踩踏效應，連帶衝擊近一年來最受散戶青睞的主動式ETF，不僅今天跌幅幾乎都高於大盤，其中今年募集熱度最高的00403A（主動統一升級50）股價跌至9.52元，再度跌破10元發行價，而在00403A之後發行的主動式ETF清一色失守票面，投資人大嘆主動式跌幅比個股還慘烈，經理人操盤功力受到挑戰。

台股今天(7/17)暴跌2953.71點，終場收在42671.27點，跌幅6.47%，同步失守季線，創下台股盤中及收盤史上最大跌點紀錄。台積電終場重挫180元、收2290元；其他權值股如聯電、國巨、南亞、南亞科、日月光收跌停，台達電、聯發科跌幅也超過8%，使得持有大量電子權值股的主動式ETF淨值同步快速縮水。

觀察17日主動式ETF表現，跌幅普遍介於4%至9%之間，跌勢與高價電子股幾乎同步。

其中，00991A（主動復華未來50）下跌9.23%，00992A（主動群益科技創新）跌9.13%，00982A（主動群益台灣強棒）跌9.08%，00994A（主動第一金台股優）跌8.75%，00981A（主動統一台股增長）跌8.70%。

至於市場焦點00403A則收在9.52元，下跌7.39%，再度跌破10元發行價；00405A收7.75元、00406A收8.82元、00407A收8.58元，也都低於票面價格，顯示近期成立的新一波主動式ETF幾乎全面跌破10元。

不過，值得注意的是，雖然價格跌破票面，但仍有多檔ETF逆勢出現溢價，顯示低接買盤開始進場。從折溢價觀察，部分主動式ETF反而維持盤中小幅溢價交易。例如00404A溢價0.61%、00407A溢價0.59%、00984A溢價0.41%、00403A溢價0.32%、00400A溢價0.31%、00980A溢價0.19%、00405A溢價0.13%。

市場人士指出，ETF價格跌破10元不代表基金淨值異常，而是反映市場修正後的價格變化；若仍維持溢價，代表市場買盤需求高於即時淨值，顯示仍有投資人選擇逢低布局。

不過市場人士提醒，目前仍必須留意ETF可能形成「多殺多」循環，主要來自三項機制：一是成分股高度重疊。 許多主動式ETF與高股息ETF持股集中在AI、高價電子及大型權值股，一旦資金同步撤出，將造成ETF與成分股互相拖累，形成連鎖賣壓。

二是融資追繳。 部分投資人透過融資布局，當市場急跌導致維持率不足，容易引發追繳，進一步放大跌勢，即所謂的融資多殺多，連帶使得ETF持股績效也會受到波及。

三是主動式ETF如遭遇贖回壓力，經理人必須出售持股換取現金，屆時持有流動性較低或波動較大的個股，容易形成被迫賣股，進一步造成市場踩踏，若高價電子股短線仍無法止穩，ETF淨值仍可能持續承壓。