美光Q4營收優於市場預期 陸行之：長期投資記憶體行業沒搞頭

記憶體大廠美光（Micron）日前公佈第4季指引，營收季增5%至15%，優於市場預期，但資深半導體分析師陸行之分析，營收明顯高於市場預期，但虧損並未大幅改善，第3季庫存月數下滑至5.66個月，而資本開支是14.6億美元，預期2024年資本開支較好，但相較於NAND記憶體大廠的價格每季暴跌15%，但產出都增加近40%，長期投資存儲記憶體行業真沒啥搞頭。

陸行之表示，美光預期Q4營收季增5%至15%、平均10%，比市場預期好5個百分點，年比大幅轉正為8%，比Q3的-40%明顯改善，依照指引及彭博社分析師預期，美光今年營收將衰退42%，2024年將成長46%。

美光預期Q4毛利率-6%,，比Q3的-11%及Q2的-18%有明顯改善，主因是DRAM產品結構改善，出售一些在會計帳上打掉的庫存。

陸行之說，美光雖然預期Q4營業利益率將從Q3的-37%改善至-6%，但預期Q4的-31％淨利潤率只比Q3好轉5個百分點，而且低於市場預期的-27% ，因為所得稅的變化。

不過，Q3的庫存月數明顯下滑到5.66個月，季減13%、年增68%，好像比之前公司預期的庫存月數來得高，上一季曾預期存儲器記憶體大廠Q4可以一起漲下游廠商的價格，目前好像開始啟動，下游廠怕明年漲價，可能被強迫要加庫存。

陸行之指出，美光公布Q3資本開支是14.6億美元，2023會計年度是76.8億美元，並預期2024會計年度資本開支比2023年好一些，資本密集度Capital intensity 仍將逐步下滑，算是正面訊息，況且對記憶體設備廠而言，訂單也將持穩。

美光也在指引中提到，個人電腦、手機、車用記憶體客戶庫存都到正常水位，但數據中心客戶要等到今年Q4至明年Q1才會正常；而給AI伺服器用的 1 beta HBM3E 還在給輝達（Nvidia）做驗證,，預期有機會在今年Q4至明年Q1開始量產，明年Q2、Q3明顯貢獻營收。

另外，美光也公布今年Q3 DRAM位元成長率（bit growth）15%，價格下跌8%至9%，NAND價格下跌15%。陸行之認為，或許是減產漲價、客戶消化庫存對長期獲利好，NAND大廠價格每季都暴跌15％的情況下，產出持續增加近40％。