市場預期美國6月不升息 學者：這2大因素讓央行停止步伐

美債危機違約落幕，美股開出慶祝行情，市場關注焦點重回美國聯準會（Fed）的利率決策。台經院研究六所所長吳孟道認為，從美國的幾項重要數據來看，經濟衰退將呈現軟著陸，預期Fed下週不升息機率高，但通膨預期恐讓Fed的決策，在7月又出現變數；而我國經濟成長今年在「保2」邊緣徘徊，又下半年物價回穩，即便9月再一波調整電價，對CPI影響不高，「央行有機會不再升息」。

美國勞工部6/2公布，5月非農業就業人口增加33.9萬人，就業成長優於市場預期，連續第29個月呈現正成長，顯示勞動市場依舊活絡，雖然失業率微幅攀升至3.7%，但接近54年來的最低點。


美國經濟衰退將軟著陸 正面消息有助Fed不升息

台經院研究六所所長吳孟道受訪時分析，從美國勞工部公布的非農就業人口跟失業率來看，不僅比市場預期來得好，加上銀行業動盪的情勢改善，以及美債危機解除，也讓市場看待美國經濟衰退的疑慮下滑，原本預估是硬著陸，但「現在看起來是軟著陸」。

觀察美國整體經濟情況，吳孟道認為，現在是平衡的狀態，而升息取決於2大要素，一是經濟情況是否好到能夠升息？儘管非農就業人口數具表現佳，失業率仍在低檔，但Fed去年3月起連續升息20碼，聯邦基金利率（Fed Funds）已調高5%至5.25%，扣除4月通膨率（CPI）4.9%或4月個人消費支出（PCE）物價指數年增4.4%，得要實質利率翻正，升息的機率才會減輕。

另一個觀察要素，吳孟道指出，升息對抑制物價有明顯的效果，就市場預測，Fed下週不升息，但在利率維持不變的情況，7月仍要觀察相關數據表現，有機會在那時升息1碼（0.25個百分點）。

鮑爾關切通膨預期 5月CPI不樂觀恐牽動7月決策

但市場也不能預期太過樂觀，吳孟道提醒，過去Fed主席鮑爾（Jerome Powell）一直強調，「通膨預期」對實際通膨的影響，畢竟通膨會走在通膨預期之前，根據密西根大學5月份消費者信心初值報告顯示，消費者預計未來5到10年物價將以每年3.2%的速度攀升，高於經濟專家預期的2.9%；預計未來一年通膨率4.5%，雖低於4月4.6%的通膨預期，但高於經濟專家預期的4.4%。

吳孟道說，預期物價上揚，廠商跟民眾會出現囤貨心態，進而拉動實際通膨，現在服務性通膨持續上揚，商品通膨好不容易有下滑趨勢，若依據密西根大學的報告，通膨預期一旦彈上來，恐怕就不容樂觀，這也是Fed接下來會關注的方向。

另外，美國預定下周將公布5月CPI，吳孟道表示，時間就在Fed會議登場首日，假設沒有比4月的4.9%來得低，Fed會更加留意，即便6月不升息，7月很有可能往上升1碼，這些面向都是美國貨幣政策的整體考量。

GDP面臨「保2」作戰+物價趨緩 央行難有加碼舉動

在美國Fed不升息的前提下，我國央行是否也會停止升息的步伐？吳孟道認為，央行兩大考量是物價和經濟表現，根據主計總處最新預測，今年全年GDP下修至2.04%，創下8年來新低，可以說在「保2」邊緣，或許下半年有機會復甦，但跟去年相比，經濟成長表現是弱的，加上物價已呈現趨緩，按照央行的說法「可能不會積極做升息的舉動」。

至於9月有可能再調整一次電價，是否會影響央行理監事會議的決定？吳孟道表示，3月決定升息半碼時，已經確定4月電價會調整，但傳導到實際CPI上的效果不如市場預期，9月的電價調整可以視為不確定因素或是干擾因子，但所帶來的影響應該會減弱。

再來觀察整體物價，台灣過去物價上揚是受到進口物價的因素所致，包括國際大宗物資、原物料和油價等，現在大宗物資跟原物料價格走跌，除非國際原油價格突破每桶80美元，加上中國大陸的復甦比預期弱，物價不會被強烈拉抬，下半年物價會維持平穩，「假設央行考量物價跟經濟表現，不太有道理（升息）」。