美元彈升、美債被加碼？專家：債市長線布局 美元得等「這時機」才逆轉

相較於今年4月初，美股回神，美元出現反彈，且根據美國財政部最新數據顯示，5月外國持有美國公債規模呈現上升，達到9.045兆美元，意味著市場雖憂心川普的關稅政策，海外對美債需求依然不減。進入下半年，持有美債或美元的投資人該如何進行下一步操作？台新銀行首席外匯策略師陳有忠建議，若投資時間逾一年以上，長期投資債市利大於弊，可在每季的季底、約降息前夕進行布局，既可分散風險，又能長線布局。

美債價格低且高波動 美元短暫止跌回彈



回顧4月初，白宮正式宣布向貿易夥伴開徵對等關稅後，全球金融市場大動盪，一度出現美股、美債、美元罕見三殺局面，不過，隨著美國總統川普陸續向逾25個國家及歐盟發出關稅通知函，投資人對關稅效應鈍化，美元指數從第2季破跌破100大關，甚至一度來到96左右的低檔，近期重新站回98價位。

美債也一度出現拋售潮，主要美國聯準會（Fed）對通膨保持警戒，對降息仍有遲疑，加上市場憂心川普的「大而美法案」恐增加財政赤字與政府債務，使得投資人對美債避險功能有所警惕，但10年期美債殖利率從4月初的3.86%，一路上揚逼近4.5%，而30年期則升破5%，高利率對市場有一定吸引力。

下半年景氣差、Fed降息 美債短空長多

台新銀行首席外匯策略師陳有忠接受《太報》採訪時分析，自川普宣布關稅暫緩期以來，目前部分國家的關稅稅率被揭露，但各國陸續與美國談判到8月1日，觀察美國6月的通膨數據僅微幅擴張，意味著關稅對通膨的影響是短暫、一次性效果，廠商會自行調節，如從中國運來的民生必需品將面臨高關稅，就會改由中南美洲進口，以降低成本。



陳有忠指出， 國際貨幣基金 (IMF) 或國際主要預測機構的報告都提及，美國祭出的廣泛關稅政策，都將對美國和貿易夥伴帶來負面衝擊，川普期待製造業回流、透過關稅獲得稅收，實際是投資意願大幅下降，且全球經濟成長低迷，反而進一步拖累物價。

陳有忠認為，依照目前關稅公布的時程來推算，關稅效應反映在第3季最明顯，景氣有可能在第4季出現疲軟，物價又跟著景氣走，美國聯準會（Fed）極有可能在9月啟動降息，使得美債價格上揚、殖利率下滑。畢竟債券是景氣反指標，最怕物價上漲和美債殖利率上揚等兩大因素，川普任期內景氣不會太好，降息大於升息，對債市長期是多頭。

美元重返100大關無跡象 2026年中可望見利多



至於國際美元部分，陳有忠直言，主要是受到川普推動的「大而美法案」所影響，由於參眾議院已通過該法案，在利空出盡下，美元出現小幅反彈，只是減稅措施對改善財政赤字並無助益，長期仍有壓低美元走勢的情況。

陳有忠觀察，川普為了區別與前總統拜登的不同，持續在「立威」，只祭出大棒，還沒有看到胡蘿蔔，預計到2026年的下半年、期中選舉前會出現變化，目前參眾議院都由川普所屬的共和黨掌握，若民眾對政策不買單，如物價波動過大、政府改組計畫裁員，以及非法移民被逼出境外，失去低廉的勞動力等，民怨高漲都有機會影響到選舉。

他直言，川普很清楚，倘若參眾議院無法獲得多數席次，將會成為跛腳總統，所以，不急著拋出胡蘿蔔，只要等適當時機一到，放寬對華爾街的規定，就能有效激勵資金回流到股匯市，屆時，美元將重返相對活躍的漲勢。目前美元是短線反彈，要回到100大關才算是真正走強，短中期都看空，長期才有機會起死回生。

他建議，債券投資人若有閒置資金，時間超過一年以上，投資債市較為有利，不用擔心因美元強弱而受到影響，長線是力大於弊；若僅投資一、兩季，則不建議債市，會因美元下跌受到影響。如心懷疑慮就分批進場承接，尤其在每季的季底，約在降息前進行布局，既可分散風險，又能長線布局。