弱美元來了！　瑞銀：逢高減碼美元、加碼日圓歐元英鎊

美元第二季急貶，瑞銀表示，美元近期出現超賣，短期內會有一段時間的盤整。中期來看，美元疲軟的趨勢可能再現。金價應會受到避險需求和結構性買盤的良好支撐。建議短期內逢高減持美元，並加碼日元、歐元、英鎊和澳元等貨幣。在平衡型和多元化投資組合中配置約 5% 的黃金。

瑞銀指出，美國經濟放緩速度可能快於其他國家，巨大的財政赤字將日益成為焦點。 雖然活動資料尚未顯示川普關稅決策的影響，但情緒指標開始反映未來產出下滑，這表明負面情緒正在籠罩美國經濟。

在基準情景下，瑞銀預估，今年 年美國經濟增長將達到 1.5%，低於今年先前預測的超過 2%。歐元區今年的增長率為 0.7%，比年初低約 0.2 個百分點。另外，截至去年 12 月，美國債務與 GDP 的比率為 123%，美國利息成本上升可能在中長期內不利於美元。

聯準會應會在今年稍晚恢復降息。隨著價格壓力緩解和勞動力市場走疲，聯準會將能夠在今年下半年恢復寬鬆政策，下調利率3~4碼以支持增長。利率走低將支撐金價，因為持有黃金的機會成本下降。

對黃金的結構性需求正在上升。 在避險需求勁升之後，潛在貿易協定的消息面不斷改善，這可能會限制黃金的潛在上行空間，但也見到黃金配置出現更多結構性轉變的跡象。例如，北京允許保險基金投資於黃金，而全球央行正在系統性地提高黃金在總儲備中的部位。

瑞銀預估，各國央行將在 2025 年買入約 1,000 公噸的黃金（過去三年的購買量一直保持在這一水位），並將交易所交易基金 （ETF） 淨購買量的預測從 300 公噸上調至 450 公噸。由於持續的關稅和地緣政治不確定性，黃金將繼續受到良好支撐，應會朝著3,500 美元/盎司的基準情景目標上升。

因此，瑞銀建議短期內逢高減持美元，並加倉日元、歐元、英鎊和澳元等貨幣。也偏好賣出美元的上行風險，以增強收益。黃金仍然是一種有效的投資組合多元化和對沖工具，建議在平衡型和多元化投資組合中配置約 5% 的黃金。