對等關稅未開牌！學者：央行首季按兵不動 下半年有望拚降息

超級央行周即將登場，我國央行預計3月20日召開今年首季的理監事會議，面對美國總統川普祭出關稅政策，恐衝擊我國出口，加上國內水電費、台鐵票價擬調漲補虧損，物價也蠢蠢欲動，就連央行坦言，綜合各項因素，對今年CPI年增率預測值可能上修至2%以上。

金融圈日前拋出疑慮，央行是否會因通膨預期而啟動「預防性升息」？不過，學者們認為，首季理監事會議的焦點是川普的關稅政策，且美國將於4月初開徵對等關稅，猶如一顆未爆彈，央行應該會先按兵不動，讓子彈飛一下，最快6月才會有動作，甚至不排除在下半年採取降息因應。

今年水電票價齊漲 比照去年預防性升息有機會？



國內消費者物價年增率可望低於通膨警戒線2%，且去年第四季在央行連續邀求銀行自主管理，並祭出第七波選擇性信用管制後，全台房市交易急凍，市場原本評估央行今年的利率政策難起漣漪，未料，川普上任後頻頻祭出關稅政策，又4月將調漲電價，凍漲的水費、火車票價都蠢蠢欲動。

外界憂心在通膨預期下，央行有機會比照去年3月，採取預防性升息阻擋，或是拉高存款準備率，收回市場上的游資，不過，總裁楊金龍日前赴立法院財政委員會接受立委質詢時，強調升息有四大要件，一是通膨跟通膨預期，二是其他主要央行調整貨幣政策，三是國際經濟金融情勢，以及國內經濟發展，尤其川普2.0帶來的不確定性對全球經濟影響。

經濟預測未納「川普變數」 吳孟道：央行上半年觀風向

台經院研究六所所長吳孟道受訪時表示，觀察今年的經濟情勢，在川普開出關稅戰第一槍後，全球經貿情勢加劇，央行會以此作為首要考量，況且，川普的對等關稅要到4月初才開徵，一旦正式宣布對台灣經濟會帶來極大衝擊，目前國內多數機構預測經濟成長率3%以上，是尚未將「川普變數」放入經濟模型。

吳孟道指出，央行面對動盪的局勢會審慎行事，倘若預防性升息半碼，等同是收回資金，不利於民間投資和消費，如果川普確定開徵對等關稅，對經濟成長貢獻最大的出口，將會首當其衝，「3月才升息、6月就要降息，不是央行的作風」，況且，距離4月初還有一些時間，可以先觀風向再決定。

至於第八波選擇性信用管制，吳孟道說，從央行給財委會的書面報告可解讀出，第七波房市管制已經達到央行的三大目的，民眾看漲房價預期心理趨緩、無自用住宅者購屋貸款比率上升、不動產貸款集中度及不動產貸款增幅下降，以專案金檢取代選擇性信用管制，畢竟面臨經濟壓力，加大對房市限縮，只是雪上加霜，本次不會施加額外的壓力。



台積電給保證、科技業赴美插旗 川普暫時沒空處理台灣

中央大學經濟系教授吳大任認為，央行採取預防性升息的可能性不高，相較於通膨壓力，「川普的關稅政策會帶來天下大亂」，從其上任迄今2個月，陸續對周邊國家、友好盟邦開刀，台灣對美國貿易順差不小，現階段川普只是沒空處理。

目前台灣對美國出口的比重持續增加，光是今年2月的出口額就達到117.7億美元，占總出口比例28.5%，也是首次對美出口規模超過對中國和香港，再度成為第一大出口市場，而對美國的貿易順差為739.2億美元，換言之，台灣對美國的貿易順差已經擴大6至7倍。

吳大任也提及，美國即將在4月2日展開全面性的對等關稅，現階段已針對部分產品直接調高25%關稅，將會直接影響出口，面臨美國高關稅，除了台積電，如鴻海、廣達都插旗德州，其他產業都會逐漸移轉投資，影響到民間投資。

吳大任提醒，不要忽略川普關稅戰的後續效應，中國經濟持續衰退，歐洲也陷入停滯，觀察美國經濟確實在走弱，零售、銷售跟就業情況不理想，引發美股大幅修正，恐將進入衰退風險，連帶讓國內需求快速下降，屆時「台灣生產製造的產品要賣給誰」。



關稅威脅大於通膨 吳大任：下半年恐要降息救經濟

對於4月將調整電價，吳大任提出不同的看法，過去幾波調整都鎖定工業電價，從2022年至今，累計漲幅為66%，再繼續上調，勢必會對廠商帶來壓力，目前核能已經退出，綠電供給有限，國內供電還不夠穩定，非常時期還要加碼，用電成本增加，以及未來出口的高關稅，廠商無法自行吸收，只會加速離開台灣。

吳大任表示，回顧過去調整電價，多以工業電價為主，對物價帶來間接影響，本次工業電價的調幅有限，推估在10%以內，民生電價勢必要條整，對家庭支出會造成直接影響，也會納入CPI的計算之內，就看電價審議委員會要如何拿捏。

吳大任說，國內通膨已逐漸趨緩，水電或火車費率的調升，對CPI會帶來影響，但幅度有限，反而要密切注意國內景氣是否轉弱，政府若想刺激投資，升息、升準或維持高利率，都不利於國內投資跟消費，說不定到了下半年，還要面對降息的壓力。