中國經濟復甦力道強勁否　投行點出有3隱藏

解封題材發酵，中國市場去年11月迎來一波積極反彈近20%，反映了市場對中國開放後的樂觀情緒，今年春節期間為動態清零的快速放鬆後的第一個長假，TAROBO投顧表示，該期間的人流與消費數據成為市場觀察中國居民消費力的重要樣本。外資投行也點出，高失業、房地產下行，超額儲蓄減少等3項隱憂。

中國經濟復甦力道強勁否　投行點出有3隱藏。路透社

依據高盛統計，春節期間中國國內遊客人數已經恢復到疫情前，2019年同期的89 %，而旅遊相關的收入則只恢復至73%左右。觀察2020年疫情以來，伴隨著防疫政策變化以及相對應的假期消費數據，可以看到遊客人數都遠比消費力恢復的還要快。側面反映了消費者信心不足，以及對於未來景氣看法還是相對保守。

高盛認為，現在評估中國是否全面行業與經濟的復甦還為時過早，即使中國開放後潛在消費力度大，但中國內部還是有其傷痕待解決，包含年輕人的高失業率為結構性而非週期性現象、房地產下行周期可能持續數年、中國居民在疫情期間累積的超額儲蓄相對少，只佔了GDP的3%不到，居民信心不足的狀況下難以全面釋放。

美國疫情期間消費的快速復甦是建立在財政補貼的貢獻上，而中國疫情期間不存在大量財政補貼，因此居民消費復甦力道可能低於市場預期，根據摩根史丹利計算，中國疫情期間的居民存款快速上升其實是伴隨著其它金融資產增速的放緩，同時也有部分來自於房地產銷售的放緩（居民延遲購房），實際上超額儲蓄和可釋放的消費增量額度可能相對有限。

TAROBO投顧認為，市場對於中國開放的樂觀情緒需要謹慎看待，中國長期依賴房地產拉動經濟的模式已經不可持續，目前國內正在經歷經濟轉型的陣痛期，而長期中美科技競爭、製造業供應鏈的轉移不會改變，疊加歐美需求的下修都將成為今年經濟復甦的不確定性。