台積電法說前　外資：全年營收上調增30%、WMCM用於iPhone 18 摺疊機

台積電法說登場前，廣發證券表示，新台幣升值影響，將2025年、2026年獲利預測分別下調6%和7%，但因AI表現強勁下，將目標價上調為1110元。且AI、加密貨幣挖礦和iPhone 17的3奈米/5奈米利用率提，第三季美元計價營收將可季增2-3%，毛利率因匯率將降至56.1%，不過，全年營收有望年增30%，符合市場上調共識。且台積電CoWoS產能有望積極擴張，WMCM封裝產用於2026年的iPhone 18 摺疊機/Pro Max/Pro。

但廣發證券也指出，從宏觀角度看，市場將密切關注8月1日起生效的關稅稅率，以及尚未公佈的半導體關稅，尚不清楚政府是否會對更廣泛的電子產品徵稅，並進一步推動台積電加速美國產能擴張，台積電股價可能將呈區間震盪。

廣發證券指出，AI需求及關稅前的提前拉貨推動預估台積電第二季營收9338億元，季增11%，年增39%，優於市場預期，預計毛利率為57.6%，略低於預期。

展望第三季，因AI、加密貨幣挖礦和iPhone 17的3奈米/5奈米利用率提升推動，以美元計價營收將可季增2-3%。但受台幣升值影響，預計第三季毛利率將降至56.1%，低於市場預期57.4%。考量第二季營收，預估台積電全年美元營收將可年增30%，符合近期上調的共識。而台積電今年資本支出將維持穩定，2025/2026年資本支出分別為395億/410億美元。

至於法說將關注的AI焦點，台積電CoWoS產能有望積極擴張，預期到2025年、2026年底分別達到月產能75萬片、115萬片，WMCM封裝產能則分別為10萬及50萬片，主要用於2026年的iPhone 18 折疊機/Pro Max/Pro。

台積電CoWoS新廠AP8新產能在2028年初將有新一輪擴張，且AI支撐的前端N3/N5產能利用率將保持穩定，雖然邊緣AI需求仍有待觀察，而台積電可能利用加密貨幣訂單彌補智慧手機和PC需求的疲軟。因此預估台積電將維持AI收入年複合成長率40s%的目標。