股神抱蘋果不買台積電?　陸行之：台積電每季現金每股利10元遲早的事

蘋果（Apple）預估本季關稅成本恐達9億美元。半導體分析師陸行之表示，蘋果財報都覺得乏善可陳，且地緣政治、關稅、美國製造等都難逃，相比台積電相關影響已有降低，實在看不出來波克夏持續抱蘋果，不買台積電的理由。他認為，台積電今年首季每股現金水位已超過90元 ，明年底前每季每股10元現金股利是遲早的事，就看公司的誠意了。

陸行之表示，每次看到蘋果的數字，都覺得乏善可陳，不但硬體產品缺乏創新，他最近從iPhone 12 換iPhone16，除了相機好些，其他沒什麼更新，好像應該等iPhone18或iPhone 20，還是等同業已經推出多年的褶疊機，軟體服務新片上線也跟Netflix 差一大截，估值也是「貴鬆鬆」，相關變數如地緣政治、關稅影響、美國製造一個都跑不掉。

陸行之指出，雖然巴菲特旗下波克夏最近賣了不蘋果，但應該還是第一大持股。比較一下台積電，因為大喊要花1650億美元，買了免死金牌，地緣政治、關稅影響、美國製造和估值修正的影響都比之前降低了些，長期來看，實在看不出來波克夏持續抱著蘋果不買台積電的理由。

陸行之也點出，台積電今年首季每股現金水位增加到超過90元 （對比 2024年的82元, 2023年的57元, 2022年的52元)， 美國政府公債購買，及發台積電公司債都有所收斂，負債對股東權益比及淨負債對股東權益比都有逐年降低。雖然他兩年前大力抱怨過，但現在要讚賞公司財務部有考量股東權益，他個人認為公司明年底之前的季度現金股利不增加到每股10元，實在是對不起股東。

陸行之也比較蘋果和台積電的估值。由於巴菲特不看成長，重視品牌價值/現金流，所以只比到去年底估值:

蘋果 VS. 台積電
本益比(P/E) 34 vs. 24
股價營收比（P/S） 9 vs. 10
股價現金流比(P/Free cash flow ) 32 vs. 30
企業價值倍數（EV/ EBITDA） 25 vs 13